El Banco Central dispuso una nueva baja de la tasa de interés de referencia de 70% a 60%, lo cual se replicará en los rendimientos de los plazos fijos.

La decisión de la autoridad monetaria es en respuesta a la desaceleración, que según distintos analistas se ubicaría por debajo de 10%.

La medida que rige desde hoy circula en las pantallas de los bancos y operadores bursátiles.

Esta es la cuarta reducción de la tasa de referencia que realiza la autoridad monetaria desde la asunción de las nuevas direcciones.

La anterior se había producido hace apenas dos semanas con lo cual se muestra una marcada intención del gobierno de acelerar este proceso.

La medida afectará a los rendimientos de los plazos fijos dado que aquellos que comiencen a vencen a partir de mañana tendrán una tasa de interés del orden de 4%.

La decisión también provoca una nueva licuación de los pasivos monetarios del Banco Central, que corresponde al dinero que tienen los ahorristas en los bancos.

A partir de esta medida los pases pasivos a un día -que son los que reemplazaron a las Leliqs- seguirán siendo remunerados muy por debajo de la inflación, lo cual produce el efecto de “licuación”.

La reducción de este stock es clave para el saneamiento del Banco Central y por ende para establecer las condiciones para la salida del cepo cambiario.

Las reservas brutas del Banco Central de la República Argentina ascendieron hoy a U$ 21.479 millones. El dato significativo es una nueva compra de divisas por US$ 215 millones.

Es el cuarto día de acumulación de reservas; US$270 millones la primera jornada, US$ 300 la segunda y US$ 207. Eso suma US$ 992 millones a la entidad, que tiene reservas negativas y una deuda que procura saldar en bonos con importadores que pre financiaron con recursos propios sus operaciones en los últimos meses de la gestión Massa.

La dinámica del mercado de cambios podría verse afectada por la reciente decisión de la secretaría de Agricultura, de no aplicar retenciones sobre una veintena de economías regionales pero incrementando del 31% al 33% los derechos de exportación de subproductos (aceites y harinas) de soja.

"La decisión de subir los derechos de exportación es una muy mala noticia para la economía del país", según CIARA (Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina) y CEC (Centro Exportador de Cereales).

La tasa de política monetaria se mantenía hasta aquí en 133% nominal anual (253,31 efectiva anual). Pero la autoridad monetaria resolvió que la tasa de interés mínima para los depósitos a plazo fijo sea de 110% nominal anual, muy por debajo de la inflación.

El Banco Central comunicó en la tarde de este lunes que dejará de licitar Leliqs y sólo operará con pases (a un día) por los que paga 100% anual, lo que supone pérdidas relativas para los bancos que se queden en esas posiciones.

“En el contexto de un excedente significativo de liquidez y de elevada inflación, el Directorio consideró prudente mantener una tasa de interés mínima para los depósitos a plazo fijo, que decidió establecer en 110%.

“Adicionalmente, el directorio considera que resulta necesario que el sistema bancario continúe ofreciendo al público depósitos a plazo fijo ajustables por UVA. Para otorgarle previsibilidad a la disponibilidad de los recursos, decidió eliminar la tasa mínima de precancelación de estos últimos”.

Sin embargo, en no pocos casos, los propios bancos desalentaban o rechazaban la recepción de depósitos actualizables por Unidades de Valor Adquisitivo. Eso porque -sin las Leliqs ni tomadores de créditos privados- no tienen a quién más prestarle el dinero y tampoco pueden perder en la operación pagando a los ahorristas lo que no pueden cobrarle a nadie.

El Central le saca poder explosivo a “la bomba”, procurando que los bancos compren bonos del Tesoro (los emite Economía y no el BCRA) al tiempo que y deja abierta la posibilidad de “ofrecer puts” sobre esos instrumentos, es decir de comprar a los bancos esos papeles del Tesoro, que ofrecen mejor interés.  

Según el economista Gabriel Caamaño, el mensaje de la entidad que preside Santiago Bausili a los bancos es: “si no financias al Tesoro te licuas más rápido. Si financias al Tesoro te licuas más lento."  La licuación no es sin embargo sólo a las entidades crediticias, sino a los depositantes en plazos fijos, que deberán ahora ver qué hacen con los pesos en medio de un dólar más calmo tras la devaluación.

El tipo de cambio minorista promedio vendedor fue informado por el propio BCRA en $840,228 (oficial).  Aún cuando el blue recuperaba 1,55% este lunes, quedaba lejos de sus máximos de $ 1.070, al cotizar en $985.

El ministro de Economía, Luis Caputo, anunciará hoy un paquete de medidas que girarán en torno al objetivo prioritario de alcanzar el equilibrio fiscal, básicamente con un fuerte recorte del gasto en la administración pública y de distintos sectores que reciben subsidios del Tesoro Nacional, como parte del camino elegido para reducir la inflación.

Se esperan definiciones sobre el futuro del mercado cambiario a partir de un “sinceramiento” del valor del dólar oficial, una medida aguardada con expectativa tanto por los exportadores, importadores, y el sector financiero.

La comunicación sería por la tarde, alrededor de las 17 horas, con la jornada cambiaria jugada, lo que hace presuponer otro día de virtual feriado en cuanto a la operación con divisas.

Se descuenta que habrá anuncios referidos a un "profundo ajuste fiscal", como lo adelantó el vocero de gobierno Manuel Adorni, pero no habrá medidas restrictivas en relación a los aumentos de precios que se aceleraron en los últimos días.

Mientras tanto, la administración nacional a manos del presidente Javier Milei resolvió este lunes cerrar los registros para exportar granos y subproductos agrícolas.

Las medidas económicas iníciales se presentarán con cuatro ejes centrales: un estricto ajuste fiscal para encaminarse rápido al déficit cero, un salto devaluatorio del tipo de cambio oficial (que algunas versiones anticipan con un piso del 50%), una liberación de precios claves (como las tarifas, los combustibles y los sujetos a Precios Justos) y la eliminación de los pasivos remunerados del Banco Central.

En lo inmediato, se pudo confirmar que, ante la falta de un nuevo presupuesto para 2024, el Presidente entrante decidirá prorrogar el correspondiente al año en curso, es decir que tendrá la posibilidad de licuar gastos al no ajustarse las partidas nominales. De acuerdo con el pronóstico de Latin Focus Consensus, la inflación del año próximo se ubicaría en 222%.

A las líneas gruesas las trazó Milei en las escalinatas del Congreso, quien aseguró que “no hay alternativa al ajuste y al shock”, luego de afirmar que recibe “la peor herencia de la historia”. La advertencia para justificarlo fue la proyección de una inflación que viajaría entre el 20% y el 40% para los próximos meses. Paradójicamente, el mandatario dijo que el ajuste recaerá sobre “el Estado y no sobre el sector privado”, pero algunos párrafos después admitió que “impactará de modo negativo sobre el nivel de actividad, el empleo, los salarios reales, la cantidad de pobres e indigentes”.

Caputo mantuvo varios encuentros de trabajo durante la jornada del lunes, no sólo con los miembros de su gabinete, sino también con el propio presidente Javier Milei.

De hecho, para dar los retoques finales al plan financiero y fiscal que anunciarán en las próximas horas, Caputo se reunió primero en horas de la mañana con Milei, cuando participó en la Casa Rosada de la reunión de Gabinete y luego, a las 15, repasó con el presidente los detalles de los temas en los que avanzó junto a sus colaboradores.

El ministro de Economía también se reunió con el designado secretario de Hacienda, Carlos Guberman, quien tendrá a su cargo la reducción del déficit fiscal y el reparto de fondos desde el gobierno Nacional a las provincias .

Según estimaciones de la consultora Invecq, el gobierno de Alberto Fernández y Cristina Kirchner dejó un déficit fiscal total del 6% del PBI, cuatro puntos por encima del 1,9% que se había convenido en marzo del año pasado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) cuando renegociaron la deuda de US$ 44.000 millones.

El presidente Milei anunció el domingo una fuerte restricción del déficit fiscal porque “no hay más plata” para gastar.

Por esto llamó a una drástica reducción de organismos del Estado, la revisión de los contratos efectuados en el último año, y privatizar varias empresas en manos públicas.

El vocero presidencial, Manuel Adorni, explicó que las medidas apuntan a "resolver problemas muy estructurales", debido a que se "terminó eso de gastar más de lo que se tiene".

Más allá de estas declaraciones, Caputo también se reunió con su secretario de Finanzas, Pablo Quirno, con quien debe enfrentar no solo esa deuda con el FMI, sino también los otros compromisos que mantiene el Estado Nacional .

Hasta octubre, último dato oficial, la deuda del Estado Nacional había alcanzado la cifra récord de US$ 416.812 millones, con un aumentó US$12.680 millones respecto a septiembre.

Según el último informe del ministerio de Economía, con esta suba, el promedio de aumento mensual alcanzó a US$ 2.740 millones en los últimos 12 meses, contra los US$ 2.000 que venía manteniendo hasta junio.

A estos pasivos se le deben sumar los US$ 30.000 millones que posee el Banco Central y eventualmente los US$ 16.000 millones por el fallo en contra de la justicia norteamericana por la forma en que se estatizó YPF

Sólo entre diciembre y abril inclusive, el ministerio de Economía deba hacer frente a vencimientos por $ 22,3 billones y US% 18.513 millones, la mitad de ellos con el Fondo Monetario Internacional, según datos de la oficina de Presupuesto del Congreso.

Milei destacó cuando fue electo que Caputo trabaja en “la ingeniería financiera” para lograr un préstamo para rescatar los US$ 30.000 millones que el Banco Central adeuda en concepto de Leliqs y con eso levantar el cepo cambiario y regularizar la economía.

“Nosotros lo que vamos a arrancar es con la reforma del Estado y solucionar el problema de las Leliqs. Esos son los dos problemas que hay que resolver de manera urgente”, dijo Milei.

A pocos días de la asunción del presidente electo Javier Milei, el principal desafío para los bancos continúa siendo la "elevada exposición al riesgo de mercado", como consecuencia de la concentración de las inversiones en instrumentos públicos.

Así lo evaluó la calificadora Moody´s Argentina, que sin embargo aclaró que los elevados niveles tanto de liquidez como de capitalización actuales de las entidades financieras "actúan como mitigantes y les permitirá afrontar pérdidas moderadas" de depósitos.

En un informe, la compañía explicó que dado el actual contexto de escasez en las reservas del Banco Central, y a pesar de que el stock de depósitos en dólares ha disminuido en los últimos años, los bancos "mantienen disponibilidades en dólares en sus propios tesoros para estar en condiciones de satisfacer los potenciales retiros de sus clientes".

Por ese motivo, Moody´s consideró que "en caso de que aumente la salida de este tipo de depósitos en el corto plazo, el riesgo se encuentra parcialmente mitigado por la baja exposición a préstamos y la elevada liquidez en dólares que presentan los bancos argentinos".

Por otra parte, señaló que a pesar de la coyuntura actual -caracterizada principalmente por un escenario de inflación creciente y alta volatilidad- "esperamos que el aumento en los niveles de morosidad no sea significativo debido a que se encuentran en niveles muy por debajo del promedio histórico".

Según el reporte, al 23 de noviembre de 2023 el stock de Leliqs el sistema financiero era un 23% menor al del viernes previo a las elecciones, mientras que el stock de pases mostró un aumento en torno al 43%.

Por el lado de los pasivos, se observó una baja en los depósitos a plazo y un aumento de los depósitos a la vista, lo que implica un disminución en el plazo promedio de las colocaciones.

El economista jefe del Centro de Estudios Orlando Ferreres, Fausto Sportorno, comparó a las letras de liquidez (Leliqs) que emite el Banco Central con los gremlins, los personajes de películas de los años ´80 que se multiplicaban y arrasaban con todo lo que tenían alrededor.

"Las Leliqs crecen a velocidades infernales como los gremlins", señaló Spotorno en declaraciones al programa Esta Mañana que se emite por Radio Rivadavia. Se trata de unos personajes diabólicos creados por el director Joe Dante para una película de humor, que no paraban de reproducirse y rompían todo lo que encontraban a su paso.

"Las Leliqs terminaron matando el crédito y al sistema financiero", explicó el economista del estudio Ferreres, a la vez que señaló que, "a grandes rasgos, la mitad de los depósitos de los bancos están invertidos en Leliqs". Por ese motivo, dijo: "Cualquier cosa que hagas con las Leliqs, tenés que tener mucho cuidado porque del otro lado está el dinero de los depositantes".

"Estoy de acuerdo en que hay que tratar el tema Leliqs. No sé si es lo prioritario, pero está entre los 4 0 5 puntos prioritarios", explicó. Sostuvo que esos instrumentos de regulación monetaria "están atadas a una hiperinflación".

"El BCRA dice que emite Leliqs para esterilizar, pero eso dejó de ser cierto por el hecho de que ahora pagamos con transferencias bancarias. Si compro un auto, mi banco le está pasando Leliqs al banco del comprador", explicó.

El analista recordó que en 2002 "estaban las Lebacs, que fueron instrumentos que se crearon para que el BCRA pudiera hacer operaciones de mercado abierto, porque estaba en default pero el problema es que después las empezaron a usar para esterilizar". Por esa razón señaló: "El problema es que nunca paramos el déficit fiscal y que por ello es prioridad eliminarlo".

El diputado nacional Ricardo López Murphy advirtió que “las Leliqs hoy duplican la base monetaria”, y descalificó el criterio oficial de que no son un problema porque “se van a renovar”.

“La clave -señaló el legislador en la comisión de Presupuesto de Diputados- es que los plazos fijos crezcan” al mismo ritmo que “el PBI nominal. Si no, el riesgo de que tengamos un susto inmenso está ahí larvado”.

“¿Con qué va a pagar las Leliqs el BCRA?, se preguntó. Y advirtió que la autoridad monetaria “no tiene recursos propios, lo único es emitir dinero”, sistema que “nos lleva a una mega inflación permanente”.

“Le quitamos 13 ceros a la moneda y probablemente tres más; cada cero es mil por ciento de devaluación. Este diseño institucional es nocivo” y genera desde la inflación más “desigualdad, pobreza, estigma para el crecimiento”.

El legislador -quien anticipó que no acompañará el presupuesto de Sergio Massa- cuestionó el informe del titular del BCRA, Miguel Pesce, según el cual el país tiene dificultades por la escasez de energía y de divisas.

“En los dos casos los precios están fuera de línea”, advirtió López Murphy en clara referencia a las regulaciones gubernamentales. “Mientras sigan así, seguiremos con estas alquimias extraordinariamente costosas y gravosas para el desarrollo”.

También recordó que, según Pesce, 7% del crédito va al sector privado, una porción menor por cuanto la mayor proporción “se la chupa el gobierno con una monstruosa colocación de títulos y letras de liquidez” de una “magnitud peligrosa para la estabilidad del país. El crecimiento de la deuda en esta gestión ha sido más de US$60 mil millones de dólares”, subrayó.

Advirtió que esta “malformación crónica” de tener “déficit en un lugar donde no debe haberlo, sin control parlamentario”, es un “vicio que viene de muchos años”.

“Hubo una discusión cuando el secretario de Hacienda (Raúl Rigo) presentó el Presupuesto, sobre cómo era posible que el gasto agregado bajara 1,2% si las partidas subían más que la inflación. Eso no es verdad”, advirtió López Murphy.

Explicó que “la inflación es el promedio del 2023 contra el del 2022. Es más alta que los gastos y por eso se produce un ajuste enorme. Es la verdadera inflación la que hay que tomar para ver el ajuste, que es fuerte -no nos engañemos- y es el doble de marzo de 2001”.

Dijo que “no veo viable -seré sincero- el apretón que se le hace por ejemplo al gasto de Defensa”.

López Murphy dijo que el país “no está condenado” a la inflación, y recordó que tuvo menores tasas de ese fenómeno -y más crecimiento económico- que Estados Unidos entre 1890 y 1943. Dijo que eso también “se dio en los ´90” bajo gobierno del mismo signo partidario que el actual. “El país no está condenado” -insistió- a una “inflación por mal diseño institucional”.

El legislador cuestionó el déficit que se financia con “el impuesto inflacionario; no han nada más regresivo”. Explicó que “el problema central de la inversión en la Argentina es el desahorro en el sector público. El ahorro de la Argentina se usa para el déficit en lugar de máquinas e infraestructura; si tenemos máquinas e infraestructura sube productividad, si tenemos bonos y Leliqs es más rico el que los tiene y más pobre la sociedad, con menos inversión per cápita”.

López Murphy dijo que rechaza un artículo del presupuesto que supone “una autorización” al Poder Ejecutivo “para subir impuestos al comercio exterior. Rechazo a que el Congreso ceda facultades. No hay tributación sin representación; es la clave del sistema democrático”, sostuvo. El legislador advirtió que en el proyecto oficialista “no hay una sola propuesta de reformas. Mientras pensamos qué hacemos, el sistema explota”.

Para el legislador de Republicanos Unidos, hay un atraso en el tipo de cambio del país del orden del 60% comparada con economías emergentes, y hasta de un 80% con el resto. Sostuvo que la versión en inglés del proyecto de presupuesto que el gobierno elevó al FMI sostiene que “vamos a ir a un tipo de cambio parecido al del año ’21”. Recordó además la inconsistencia de las ventas de dólares a precio menor del de compra, por parte del BCRA.