“El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL registró en 2025 un retroceso de 0,8% respecto a 2024, encadenando tres años de caída. Así, la producción industrial de 2025 resultó un 12,9% inferior a la de 2011 cuando se tuvo el mayor registro de actividad de acuerdo al IPI de FIEL”.

El nuevo reporte de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas es consistente con el último reporte del Estimador Mensual de la Actividad Económica, que si bien reconoció una suba del 4,4% en la economía 2024, lo hizo en un contexto de retroceso fabriL generalizado, con excepción de alimentos y bebidas e hidrocarburos.

Se desaceleró la caída, pero las industrias siguen "en recesión".

Los analistas advierten señales de desaceleración de la caída sectorial, (la actividad mejoró 1,2% desestacionalizada en enero) pero reconocen que “en los meses por venir la emergencia y consolidación de actividades que lideren la recuperación, para dar por finalizada la fase recesiva de la industria que inició en febrero de 2025”.

Para Fiel, la industria -en el último mes del año- registró una caída de 4,2% en la comparación con diciembre de 2024. “En el mes destacó la contracción interanual de la producción automotriz (-30,9%), junto con una nueva merma de los químicos y plásticos, rama al interior de la cual la producción de neumáticos acumulaba más de dos años de caída”.

La entidad que dirigen los economistas Daniel Artana y Juan Luis Bour expuso que “en el otro extremo, la actividad de las industrias metálicas básicas ‐con avance en acero crudo y productos laminados‐, y la producción de minerales no metálicos tuvieron los mayores avances”.

“En el cuarto trimestre de 2025 la industria tuvo una contracción (5,2%), acumulando dos trimestres en retroceso en la comparación con el mismo período del año anterior, mientras que en la medición desestacionalizada, con una caída del 1,2% respecto al tercer trimestre, se encadenan cuatro trimestres de recorte de la actividad”.

Año contra año, más rojos que verdes en la industria argentina.

Recuerda Fiel que hasta el primer semestre del pasado año, la actividad fabril subió 2,6% en comparación con el bajo nivel del 2024. En la segunda mitad del año pasado “se sumaron turbulencias cambiarias y financieras junto con una mayor incertidumbre pre electoral”.

De 10 ramas industriales medidas por FIEL, cuatro mostraron una mejora en 2025 respecto del 2024, otra igualó el nivel de producción de un año atrás, mientras que las restantes tuvieron una contracción más profunda que el promedio.

“La mayor contracción acumulada en el año la registró la producción de químicos y plásticos (‐9.9%), seguida de la producción de papel y celulosa (‐3.6%), de la de automotores (‐3.3%), de despachos de cigarrillos (‐2.9%) y de la metalmecánica (‐2.7%).

“La producción de insumos textiles igualó (+0,2%) el nivel de actividad de 2024". Mostraron un avance alimentos y bebidas, que acumuló un crecimiento de 3%, seguida de la refinación de petróleo y de la producción de las industrias metálicas básicas que creció 3,2%, y de la de minerales no metálicos que se incrementó 6,5%, en cada caso en la comparación interanual.

Más allá del crcimiento desestacionalizado del 2,2% en enero, de acuerdo a información preliminar, la producción industrial registró un retroceso interanual de 3,6% en el primer mes del 2026, "encadenando siete meses de caída en comparación con el año anterior”.

El inicio del año volvió a mostrar una profunda contracción automotriz, al tiempo que la producción de petróleo (+1,6%) y de alimentos y bebidas (+4,7%) continúa exhibiendo mejoras en la comparación interanual.

“Adicionalmente, en enero se moderó la caída de la producción de químicos y plásticos, aunque desde el mes próximo se anticipa el impacto en el nivel de actividad del cierre de una de las principales fábricas de neumáticos”, reconoce el informe.

Las restantes ramas industriales relevadas por FIEL mostraron una caída de la producción en comparación con enero del año pasado.

El Índice de Producción Industrial (IPI) de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas registró en agosto una caída de 1,2% interanual (la segunda, luego de siete meses de subas), recortando la mejora acumulada en los primeros ocho meses al 1,3% en la comparación con el mismo período de 2024.

“Desde febrero pasado la industria se encontraría transitando una nueva fase recesiva -la 12ª desde 1980 de acuerdo al índice de producción industrial de FIEL‐, acumulando una caída anual del 6%.

Índice de Producción Industrial de FIEL.

“Este ritmo de caída -detalla el informe- es bajo en comparación con los once episodios recesivos previos que promediaron una contracción del 24,7% transcurridos seis meses”.

En términos desestacionalizados, la producción mostró un avance mensual del 1%, interrumpiendo dos meses de caída, dato que para los autores del informe no impediría el ingreso a una nueva fase recesiva de la actividad.

Según el análisis del equipo económico que dirigen Daniel Artana y Juan Luis Bour, “en el mes, entre los sectores que venían liderando la recuperación industrial, se tuvo un nuevo retroceso interanual en la producción automotriz y en la de minerales no metálicos, al tiempo que la producción de alimentos y bebidas volvió a reducir su dinámica de crecimiento”.

Índice de Producción Industrial de FIEL.

Son indicadores que confirman el proceso de enfriamiento de la recuperación económica; el último reporte del Indec de Estimador Mensual de la Actividad, ya en julio marcaba el aumento interanual de 2,9% en comparación con el mismo mes del año anterior, pero acompañado por una baja del 0,1% intermensual.

Fiel expone que la producción de minerales no metálicos -marcador de la decisiva actividad de la construcción- contiene la segunda caída interanual de los despachos de cemento por bolsa. “Otros insumos de la construcción mostraron caídas del mismo modo que lo hicieron las ventas luego de siete meses”.

La fabricación de cemento se resiente por la vía industrial y la retracción en la construcción.

Por su parte, la industria automotriz “tuvo en agosto una recuperación de la actividad respecto al mes anterior luego de las paradas técnicas realizadas en julio, pero en la comparación interanual la caída de la producción de automóviles a causa del proceso de readecuación de líneas de producción arrastró al bloque en su conjunto impactando simultáneamente a las exportaciones”.

En el mes, las ventas mayoristas de vehículos continuaron avanzando alcanzando el nivel más elevado para un mes de agosto desde 2018, pero los envíos de vehículos de fabricación nacional de terminales a concesionarias cayeron por segundo mes.

“En el caso de la producción de alimentos y bebidas, la rama mostró una mejora interanual en agosto ‐con la subrama de los alimentos colocándose en récord para un mes de agosto‐, pero reduciendo el ritmo de crecimiento en el acumulado”.

La producció de alimentos tuvo un agosto atípico, en el marco de los retrocesos generales.

Destaca el reporte que la caída de la actividad industrial del mes fue contenida por la mejora de la producción en sectores de insumos intermedios como el de las industrias metálicas básicas o de químicos y plásticos.

“En el caso de las industrias metálicas básicas, la mejora de la producción de acero crudo y laminados terminados en frío, explica el avance, que más que compensó el retroceso de la producción de hierro primario y la de laminados terminados en caliente”.

Por su parte la rama metalmecánica “registró una caída interanual luego de un bimestre de mejoras, con un deterioro de las actividades al interior que alcanzó a la producción de maquinaria agrícola, cuyos patentamientos tuvieron un fuerte retroceso en agosto y en la comparación con el mismo mes del año pasado.

De lo anterior, en el acumulado para los primeros ocho meses del año y en la comparación con el mismo periodo de 2024, “la producción de minerales no metálicos acumuló un crecimiento de 8,2% seguido de la producción automotriz que mostró un avance de 6,1%.

“Por su parte -expone Fiel- con una recuperación superior al promedio de la industria se colocan la rama de alimentos y bebidas con un avance de 6,5% y la de las industrias metálicas básicas con un alza de 3,2%”.

En cambio, con un crecimiento inferior al promedio en los primeros ocho meses del año se ubican la refinación de petróleo con una mejora del 1% y la producción de insumos textiles con un alza del 0,8%, en cada caso respecto al periodo enero‐agosto del año pasado.

La industria de insumos textiles creció 0,8% en 8 meses.

Fiel detalla una caída de la actividad en los primeros ocho meses del año los despachos de cigarrillos (‐1.8%), la producción de la industria metalmecánica (‐2%), la de insumos químicos y plásticos (‐4.5%) y la de papel y celulosa (‐7%), en cada caso en la comparación con el mismo periodo del año pasado.

Cuando aborda la evolución de la actividad fabril de acuerdo al tipo de bienes producidos, Fiel apunta que en agosto -con la excepción de los bienes de uso intermedio- todos los rubros recortan el crecimiento acumulado en los primeros ocho meses.

“En el caso de los bienes de capital el deterioro de la producción de maquinaria agrícola y un menor ritmo de crecimiento en la producción de utilitarios explica el recorte del crecimiento acumulado hasta 8.3%”.

Detalla el informe que “el menor ritmo de crecimiento en la producción de alimentos y bebidas junto con la caída en los despachos de cigarrillos entre los bienes de consumo no durable, determinan una merma en el crecimiento hasta 2,8% en el acumulado entre enero y agosto.

“Por su parte, en la ligera mejora acumulada de 0,4% de los bienes de uso intermedio ha gravitado en el mes de agosto, entre otras actividades, la producción de acero y de agroquímicos”.

La producción industrial de bienes de consumo durable acumula una caída del 2,1% en los primeros ochos meses y en la comparación interanual, que viene explicada no solo por la contracción en la producción de automóviles los dos últimos meses, sino también por la contracción en la producción de durables para el hogar se arrastra desde varios meses atrás.

El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL registró en mayo de acuerdo a información preliminar una mejora interanual de 3,0%, acumulando en los primeros cinco meses del año una recuperación del 2,7% en la comparación con el mismo periodo de 2024.

"La mejora acumulada en lo que va del año resulta modesta, teniendo en cuenta que la actividad ha recuperado sólo parcialmente –algo más del 20%- la caída interanual registrada en los primeros cinco meses del año pasado".

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El informe del equipo económico de Daniel Artana y Juan Luis Bour (Director) ratifica así que hay recuperación en la economía pero que está lejos de las mejores performances que alienta el gobierno nacional. Según los últimos datos oficiales del Indec, en abril la actividad industrial registró un aumento del 2,2% respecto a marzo de 2025, tras una caída del 3,9% en el mes anterior, con 58,3% de la capacidad instalada en uso.

Los datos de Fiel confirman lo que los analistas vienen advirtiendo sobre mejor performance de bienes durables, pero también sugieren un incremento en bienes masivos.

"En el mes la industria automotriz mostró el mayor avance entre los sectores de actividad combinando una nueva mejora en la producción de utilitarios con un marcado aumento en la producción de automóviles, en parte explicado por un efecto de base de comparación en 2024", dice Fiel.

Pero el dato destacado es el de minerales no metálicos (cemento, yeso, insumos de la construcción) que en mayo presentaron "la segunda mayor mejora entre las ramas industriales, la que resultó algo más moderada que las observadas en el trimestre anterior". Eso en un contexto en el que la industria de la construcción está jaqueada por los altos costos.

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"Durante el mes con una mayor estabilidad en el frente cambiario, las ventas de insumos para la construcción moderaron su avance, y en el caso de los despachos de cemento el mayor freno se observó en las ventas en bolsa", aclaró Fiel.

Añadió a esos dos segmentos el crecimiento en la producción de alimentos y bebidas, "al interior del cual destaca el avance de la lechería, el retroceso de la faena vacuna y el avance de la producción de gaseosas, aguas, jugos y licores".

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"Entre las ramas con caída de actividad, el mayor retroceso en mayo lo registró la de los químicos y plásticos, rama al interior de la cual la más profunda contracción la mostró la producción de agroquímicos y de neumáticos".

El centro de estudios destaca en los primeros cinco meses del año, "la producción de minerales no metálicos continúa liderando el ranking de crecimiento con una mejora de 15,5% en la comparación con el mismo periodo del año anterior. Con un crecimiento acumulado entre enero y mayo superior al promedio de la industria, se colocan también la rama automotriz con un avance del 12,4% seguida del sector de los alimentos y bebidas con un alza del 4,3%".

Por el contrario, "con un crecimiento inferior al promedio en los primeros cinco meses de 2025, la producción de las industrias metálicas básicas acumula una mejora del 0,8%, mientras que la de insumos textiles registra una ligera alza del 0.4%, en cada caso en la comparación con el periodo enero mayo del año pasado.

"Por su parte, la refinación de petróleo igualó en lo que va del año el nivel de los primeros cinco meses de 2024, mientras que la producción de químicos y plásticos tuvo una metalmecánica que retrocedió 3,7%, seguida de los despachos de cigarrillos con una merma de 4,0% y de la producción de papel y celulosa que se redujo 6.1%, en todos los casos en los primeros cinco meses del año y en la comparación con el mismo periodo de 2024.

El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL registró en mayo una caída interanual de 10,9% "recortando el ritmo de contracción observado en el bimestre previo de acuerdo a información preliminar". El informe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas revela que "en términos desestacionalizados, la producción industrial de mayo registró un avance de 1% respecto al mes anterior, acumulando una caída de 15,3% desde el inicio de la fase de contracción industrial en abril de 2022.

"Los indicadores que permiten anticipar una reversión de la recesión industrial han mostrado mejoras señalando que la industria habría detenido su caída", expone el informe de la entidad que tiene a Daniel Artana y Juan Luis Bour entre sus economistas jefes. El documento de Fiel avanza un mes -y mantiene sintonías predictivas- respecto del reciente informe de la UIA que registró en abril una caída en la comparación anual (-14,2% i.a) y un repunte mensual (+4,5%, sin estacionalidad)

Dice Fiel que "desde niveles muy bajos y comparables a los observados en los peores momentos de caída de la actividad industrial del pasado, en mayo se ha registrado una ligera mejora en el indicador de difusión de la recuperación". En marzo y abril, se había repetido un retroceso de 14,8% en las comparaciones interanuales del IPI/Fiel.

Crédito: FIEL

"La industria registró en mayo una nueva caída en la comparación interanual, de menor magnitud a la observada en el bimestre previo, deteniendo el retroceso en el acumulado del año. En sectores industriales relevantes ‐del mismo modo que en abril‐, la caída de actividad volvió a ser inferior que en el mes previo. Los problemas de abastecimiento de autopartes desde Brasil afectaron marcadamente la producción de automóviles, al tiempo que los cortes de gas en el fin de mes tuvieron un impacto acotado".

Advierte que "si bien la industria habría detenido su caída, el freno de plantas y turnos durante la tercera semana de junio y el anticipo de nuevas paradas en julio en actividades puntuales, ralentizarán la recuperación cíclica de la industria".

El mayor retroceso lo registró la producción de automóviles "afectada por el desastre ambiental en Rio Grande del Sur que provocó problemas en el abastecimiento de autopartes generando paradas esporádicas en las terminales, que arrastraron a la baja a la producción de la rama en su conjunto". De hecho, más allá de lo sucedido en mayo, ese problema persiste y, junto a la baja en mercados internos y de exportación, mantiene seis terminales con paradas técnicas en el presente mes de junio.

Crédito: FIEL

"La segunda mayor caída entre los sectores de actividad la mostró la producción de minerales no metálicos, que por segundo mes redujo el retroceso interanual acompañado de una nueva mejora mensual a la par del repunte de ventas de insumos de la construcción. Entre las industrias metálicas básicas, la producción de aluminio volvió a mostrar por segundo mes un aumento interanual, luego del ligero retroceso que tuvo entre fines de 2023 y enero de este año. La siderurgia muestra un pobre desempeño debido a la debilidad de los sectores conexos y se ha anticipado el freno de la actividad desde mediados de junio y hasta la mitad de julio en plantas de una de las principales firmas del sector.

"La industria sufrió cortes de suministro de gas, en un episodio de corta duración y en un contexto de caída de la actividad, de modo que el impacto de estas restricciones sobre la industria en su conjunto resultó acotado en la comparación con el producido por los problemas de abastecimiento de autopartes. Con todo, en los primeros cinco meses del año la industria acumula un retroceso de 11,2% en la comparación con el mismo período del año pasado frenando la profundización de la caída de la actividad fabril".

"La metalmecánica que acumula dieciséis meses de caída, desde noviembre pasado recorta el ritmo de contracción. Al interior de la rama, en mayo el peor desempeño en materia de producción lo registró la línea blanca, mientras que la producción de maquinaria agrícola muestra un menor ritmo de retroceso junto con una nueva recuperación mensual de los patentamientos de maquinaria agrícola siguiendo el comportamiento estacional típico asociado al avance de la cosecha gruesa", señala el informe de Fiel para el mes de mayo.

Entre los sectores que registraron un retroceso menos profundo que el promedio de la industria "se coloca la rama de los alimentos y bebidas, cuya caída es arrastrada por una importante contracción en la producción de cervezas, al tiempo que entre los alimentos se sostiene el aporte que venía haciendo en meses previos la producción de aceite de soja.

"Por su parte la faena vacuna acumula un semestre de retroceso y el deterioro de la lechería se observa en los últimos trece meses. La anomalía térmica del mes determinó que este pasará a ser el mayo más frío de la historia".

En cuanto al desempeño de las ramas de actividad en el acumulado desde enero a mayo, con la excepción de la producción de papel y celulosa y de insumos textiles que registran un nivel de producción similar al del mismo periodo de 2023, las restantes muestran una contracción. El mayor retroceso en el periodo lo registró la producción de minerales no metálicos con una caída de 31.4% en la comparación interanual. A la rama le siguieron la industria automotriz que tuvo una baja del 23.8%, las industrias metálicas básicas con una merma de actividad que alcanzó 17.3%, la metalmecánica que registró un retroceso de 14.9% y la producción de insumos químicos y plásticos que se contrajo 12.4%, en cada caso en los primeros cinco meses del año y en la comparación interanual.

Con una disminución inferior al promedio de la industria se colocan los despachos de cigarrillos con una caída de 10.4%, la producción de la rama de los alimentos y bebidas (‐5%) y el proceso de petróleo (‐2.2%), respecto al acumulado entre enero y mayo de 2023. Finalmente, la producción de insumos textiles (‐0.1%) y la de papel y celulosas (+0.3%) igualan el nivel de producción acumulado en los primeros cinco meses de 2023.

Desde la perspectiva del tipo de los bienes producidos, todos continúan haciendo un aporte a la caída de la industria en los primeros cinco meses del año, al tiempo que los bienes de consumo durable desplazaron a los de capital de la última posición del ranking de crecimiento. En efecto, en el acumulado para los primeros cinco meses del año, el mayor retroceso ahora corresponde a la producción de bienes de consumo durable con una caída de 18.9% en la comparación con el mismo periodo de 2023. En el caso de los bienes de capital, la producción en enero – mayo resulta 16.4% inferior a la del mismo periodo del año pasado.

Estos resultados vienen explicados por el retroceso en la producción de automóviles, maquinarias y equipos y durables de la línea blanca. Con una merma menor al promedio se colocan los bienes de uso intermedio que en el periodo registraron una contracción del 10.7%, al tiempo que los bienes de consumo no durable mostraron un retroceso que alcanzó 5.8% en los primeros cinco meses y en la comparación interanual.

El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL registró en 2023 un retroceso de 1.3% respecto al año anterior, interrumpiendo dos años de mejora en el rebote pos pandemia, y cayó 6,3% interanual en enero. De este modo, la producción industrial de 2023 resultó un 5.0% inferior a la de 2011 cuando se tuvo el mayor registro de actividad más de una década atrás.de acuerdo a información preliminar del Índice de Producción que elabora la fundación, a partir de caídas generalizadas de actividad que alcanzaron a los sectores de alimentos y bebidas, textiles, químicos y plásticos, minerales no metálicos, industria metalmecánica e industria automotriz.

En términos desestacionalizados, la producción industrial del mes cayó 0,9% respecto a diciembre, encadenando dos meses en retroceso y retomando el sendero de caída luego del impasse registrado en noviembre, según la entidad. De acuerdo al IPI de FIEL, en el primer mes de 2024 solo crecieron interanualmente la producción de papel y celulosa (1,9%) y la refinación de petróleo (1,1%). Por su parte, los despachos de cigarrillos igualaron el nivel de enero de 2023.

Las restantes ramas de actividad industrial registraron retrocesos, comenzando con la producción de insumos textiles que se recortó 2,2%, siguiendo con la producción de insumos químicos y plásticos que se contrajo 3,1% y la de alimentos y bebidas que lo hizo 4,9%.

Con caídas de actividad interanuales superiores al promedio se colocaron las industrias metálicas básicas (-8,7%), la producción de minerales no metálicos (-13%), la producción automotriz (-16,4%) y la metalmecánica (18,7%).

"En términos de perspectivas de corto plazo, la industria a comienzos de 2024 transita un periodo de adecuación al nuevo escenario económico, caracterizado por un marcado cambio de precios relativos de bienes y servicios, un fuerte deterioro del poder de compra del público y mayores incentivos a la exportación", sostuvo FIEL en su informe.

Imagen ilustrativa

"La producción de sectores vinculados al consumo –textiles, calzado, durables de la línea blanca, gris, marrón y de pequeños electrodomésticos‐, se verá afectada por el deterioro de los ingresos reales y la readecuación de los gastos de las familias. Otros bienes con demandas menos elásticas podrían sostener ventas y producción, aún cuando ello implique migraciones hacia bienes de menor calidad", agregó la Fundación.

A pesar del escenario recesivo general, en FIEL consideraron que los sectores con inserción internacional podrían sortear con mayor margen el impacto de la contracción del mercado interno, tales los casos de los alimentos, los químicos y plásticos, metales comunes, elaborados de metal y vehículos.

"Al considerarse las perspectivas a más mediano plazo, no debe perderse de vista el escenario económico en Brasil, que podría sumar tracción sobre la actividad industrial local", concluyó el trabajo.

En lo que respecta a 2023, el Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL registró en 2023 un retroceso de 1.3% respecto al año anterior, interrumpiendo dos años de mejora en el rebote pos pandemia.

"De este modo, la producción industrial de 2023 resultó un 5% inferior a la de 2011 cuando se tuvo el mayor registro de actividad más de una década atrás", precisó la Fundación.

El Índice de Producción Industrial elaborado por la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas registró en octubre una ligera mejora interanual de 0,9%, a pesar de lo cual acumula un retroceso de 0,7% en los primeros diez meses del año y en la comparación con el mismo período de 2022.

"En términos desestacionalizados, la producción industrial de octubre registró un nuevo retroceso que alcanzó 2,5% respecto al mes anterior. Así, el nivel de actividad del mes resultó 7% inferior al de abril-mayo del año pasado cuando se fecha el inicio de la actual fase contractiva de la industria".

El informe destacó que los problemas de acceso a las divisas para el pago a proveedores del exterior se han extendido, y que "en el corto plazo no se tienen señales de una reversión de la contracción de la actividad industrial".

En el análisis del mes "se destacó la caída de la rama automotriz -la primera en el año-, a partir de un marcado retroceso en la producción de utilitarios. También en el mes se tuvo una muy importante caída en las exportaciones de vehículos", expuso el informe de la entidad cuyo economista en jefe es Daniel Artana.

El sector de los minerales no metálicos "continúa mostrando el efecto de las paradas por ampliación de capacidad de un año atrás, que compensa el retroceso en los despachos de insumos para la construcción".

El informe reporta malos desempeños en maquinaria agrícola, "producto del desabastecimiento de insumos importados" y lechería, en contraste con "buenos registros en la faena porcina, la molinería de trigo y la producción de aceite de girasol".

Si bien reconoce que "volvió a tenerse un aumento de la faena vacuna", advierte "una participación de hembras por encima del 50%, entregando señales de reducción del rodeo, no sólo por la salida anticipada de animales a causa del impacto de la sequía sino también como resultado de un mal servicio en los campos".

"Finalmente, una parte de la mejora en la producción industrial en el mes de octubre viene dada por el avance del bloque de los químicos y plásticos, afectados en 2022 por paradas técnicas en una amplia gama de actividades al interior de la rama".

Al abordar los desempeños de enero-octubre, el IPI de Fiel reseña que "la producción automotriz mantiene el liderazgo en el ranking de crecimiento con una mejora del 15.6% en el nivel de actividad respecto al mismo período del año pasado.

"Por detrás, la producción de minerales no metálicos acumula un avance del 13%, seguida de la refinación de petróleo que aumentó 6,9%, la producción de las industrias metálicas básicas que se expandió 3%, la de papel y celulosa que es 1,6% superior y la de insumos textiles que resulta un 0,3% más alta, en cada caso en los primeros diez meses del año y en la comparación interanual".

Con una contracción de la producción superior al promedio el informe ubica alimentos y bebidas con una caída del 1,4%, cigarrillos -1,7%, metalmecánica -8,6% y producción de insumos químicos y plásticos con un retroceso de 9,8%, siempre respecto de los primeros diez meses del año pasado.

Bienes de consumo

Según Fiel, la producción industrial de bienes de consumo profundiza la caída, que "en el caso de los no durables alcanza 1,5% y en el de los durables 2,9% en la comparación con el periodo enero-octubre de 2022".

5,5% aumentó la producción de bienes de capital en los primeros 10 meses del año.

“Más empleo, pero menos ingresos hacen que la caída de la pobreza sea lenta y, en la medida en que la tasa de inflación se mantenga en el ritmo actual, será difícil que en el corto plazo la pobreza se reduzca en forma significativa”. La conclusión de la economista Nuria Susmel (Fiel) es consistente con la pretensión de Sergio Massa de privilegiar la baja de la inflación, aún a costa de políticas expansivas de cara a un año electoral.

El economista Daniel Artana calculó que el gasto público se redujo 6% del PBI, medido a moneda constante hasta noviembre. La mitad de ese esfuerzo fue de prestaciones sociales (léase jubilaciones y planes), a lo que se agregan baja de subsidios (tarifas eléctricas y transporte) más reducción de transferencias discrecionales a provincias. Para la academia de la ortodoxia económica, la administración central está en modo “llegar”; el discurso peronista ofrece su aspiración de “plan crecer”, aunque para eso oculta el PBI per cápita.

En este contexto de esfuerzo fiscal, Massa destacó que se crecerá más del 5% del PBI. El argumento en el que más se apoyan los relatos oficialistas tiene por contracara el de los ingresos, que se traducen en la relatividad de la tolerancia social en el año electoral. Al deterioro de los haberes se suman el de los planes (piqueteros en la 9 de Julio) y el de los salarios.

Susmel recordó que el pasado año “el desempleo -7,1%- se ubicó, en promedio, en niveles que no se observaban desde comienzos de la década del 90”, en tanto “la tasa de empleo, que mide la proporción de la población que está ocupada, está en el nivel más alto de la historia” (con cambios metodológicos) y que el “44.2% representa, además, un crecimiento de 1,4 puntos respecto al año anterior y es más de 3 puntos más alta que a comienzos de 2016.

“Sin embargo esto no se traduce en una reducción de igual magnitud en la pobreza, lo que refleja la pérdida de poder de compra de los ingresos frente a niveles de inflación que se acercan a los tres dígitos”, al menos para el cierre del año y mientras el dato del IPC nacional del jueves no confirme el 4,9% del pasado año.

El equipo económico entiende que la recuperación del poder de compra de los ingresos es bajando la inflación, y que el “plan platita” del kirchnerismo la aumenta. Tal vez allí radica la tolerancia que el Instituto Patria le ofrece al ajuste del ministro de Economía, algo que no concedió a Martín Guzmán cuando planteaba, por ejemplo, suba de tarifas; con más caudal político que técnico, el tigrense ha logrado instalar en el Frente de Todos que un escenario de espiralización sería el peor escenario social y electoral en 2023.

La economista de Fiel resalta que “medido en términos de puestos de trabajo, el empleo creció 4.3% en el año, aunque no todos los empleos creados reflejan igual nivel de ‘calidad’: el mayor crecimiento se encuentra entre los asalariados informales -que en el año crecieron un 23%-, mientras que los asalariados privados registrados solo se incrementaron un 1,9%, en tanto que los trabajadores por cuenta propia muestran una caída del 8% entre el tercer trimestre de 2022 y un año atrás”.

Caída de ingresos y pobreza

Susmel destaca que “si bien el empleo está creciendo, los niveles de pobreza continúan altos. El segundo trimestre del año -último dato disponible de pobreza- marca que el 38,2% de la población no cubre la canasta básica, mientras que el 8,7% no llega a cubrir las necesidades alimenticias”. Son niveles que muestran más deterioro que la pre-pandemia.

“Los altos niveles de pobreza son consecuencia de la caída de los ingresos. De acuerdo con los datos de la Encuesta Permanente de Hogares, en lo que se refiere a la población asalariada registrada, entre el III trimestre 2021 y III trimestre 2022, el ingreso promedio creció 64% versus una inflación por encima del 75%.

“Si la data se compara con la situación pre-pandemia, el ingreso asalariado registrado medio aumentó 230% versus una inflación del 270%, una caída del poder de compra del 15% en ese período. En el caso de los no registrados, la caída es aún mayor, ya que el crecimiento medio fue 61% en el último año y 223% en relación a 2019”.

“Me parece que no hay mucha opción a hacer un programa de shock en materia fiscal y a poner una parte importante de las reformas estructurales al principio, más si la paciencia de los votantes es corta. Si uno espera, las reformas no se hacen nunca y es muy difícil que se pueda revertir la decadencia a la que nos hemos acostumbrado en 7 décadas”.

Daniel Artana, economista en jefe de Fiel, cerró así su ponencia en el marco de la Conferencia Anual de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas, en la que evaluó el escenario que afrontará el próximo gobierno nacional.

En su diagnóstico, repasó que el escenario previo a los comicios será con salario real bajo, alta inflación y fragilidad en las reservas del BCRA. “No parecería que el gobierno actual tenga posibilidad de atrasar más” al dólar, “sin reservas ni financiamiento”, apuntó. De igual manera descreyó que haya chances de incrementos en el gasto.

“El gobierno va a heredar, creo, una situación fiscal menos deficitaria de la que heredó Macri en 2015, un tipo de cambio atrasado no mucho más que hoy, reservas en situación de fragilidad (en 2015 había cero, va a ser bastante parecido) un déficit externo mejor que en 2015.

“A contramano -añadió- hay una situación de endeudamiento forzado que ya lo empezamos a ver tanto en la deuda comercial como en dividendos que no se autorizan a pagar y postergaciones de vencimientos de deuda del sector privado, forzadas por la autoridad”.

Al abordar el dilema de gradualismo o shock en materia fiscal, Artana dijo que “para hacer gradualismo uno necesita acceso al crédito y no parece que vaya a haberlo. Es una diferencia muy importante con lo que ocurrió en el principio de la gestión 2016/19, cuando se arregló con los holdouts y se consiguió crédito internacional a tasas razonables.

“Hoy dijo- no está esa posibilidad. Tenemos el riesgo país por las nubes y va a ser difícil que el gobierno pueda acceder a financiamiento internacional a tasas razonables. Además tenemos altos vencimientos de deudas en pesos concentrados en el año 2023, pero si el gobierno actual logra hacer un rollover, va a ser a corto plazo”.

Advirtió incluso que “si el déficit no baja, uno necesita refinanciar lo que vence más lo que quiera financiar del déficit”. Eso ante un “sistema financiero muy expuesto a riesgo BCRA y a riesgo del soberano; 50% de los activos de los bancos son encajes, Leliqs, pases netos y títulos públicos.

“Puede ser que haya un poquito de crédito pero no para un déficit importante, y por lo tanto me parece que la conclusión es que si uno no está dispuesto a ir por el shock en materia fiscal, la inflación va a bajar muy lentamente”, insistió.

“Previo a cualquier programa de estabilización, uno va a tener que limpiar -esto es parecido a lo que había en 2015/16- distorsiones bastante groseras de precios relativos. En alguna medida se ha ido corrigiendo la tasa de interés real, pero no para todos los tomadores de crédito”.

Artana dijo que “hay atraso tarifario y cambiario. Si uno mira la experiencia de los programas de estabilización que durante algún tiempo fueron exitosos en la Argentina, uno quiere en realidad limpiar estos problemas previo a lanzar el programa de estabilización. Es decir: uno no puede estar a los tres o cuatro meses de lanzado un programa de estabilización, subiendo las tarifas 300% o devaluando 50% el tipo de cambio”.

El economista de Fiel espera que “si va a haber un programa de estabilización más o menos contundente”, el primer trimestre del 2024 será con “inflación bastante alta. Y va a ser bueno que la sociedad se vaya enterando que al principio la inflación vaya para arriba, no para abajo”.

En cuanto al “ancla nominal” en la economía del próximo gobierno, sostuvo que “Argentina históricamente ha recurrido en la mayor parte del tiempo al tipo de cambio”, advirtió que un “overshooting en el tipo de cambio” supondría un alto impacto en las tarifas, en especial de energía”.

“Lo que uno tiene que reconocer es que la Argentina tiene baja credibilidad; no el gobierno kirchnerista sino la ‘marca argentina’ tiene baja reputación. Uno viene de una década sin crecimiento, de una situación particular inflacionaria. Se necesita además de la materia fiscal, dar esperanza de crecimiento. Un país que no crece tiene que hacer reformas estructurales”, advirtió Artana.

Sostuvo que “hay dos tipos de reformas: las que mejoran la solvencia fiscal del Estado y las que mejoran las señales para la inversión”. Sostuvo que “algo de eso va a haber que hacer al principio” del próximo gobierno, “para tratar de reforzar la credibilidad y dar esperanzas en materia de crecimiento”.

Reconoció que “hacer reformas estructurales no es fácil porque hay que pisar callos, callos concentrados. La alternativa es hacer cuestiones universales como los aumentos de tarifas”, evaluó.

“Creo que no va a haber ningún espacio para bajar impuestos al principio. No creo que haya evidencia empírica a favor de la curva de Laffer: si se bajan impuestos, se pierde recaudación”, sostuvo Artana. En cambio repasó experiencias (Irlanda, Portugal, España) en las que las “mejoras del balance primario de 4 puntos o más del PBI en períodos cortos” (ajuste), permitieron mejoras en la economía.

El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL registró en septiembre –de acuerdo a información preliminar- un ligero avance de 0,3% respecto de igual mes de 2021. La variación anual acumulada es positiva en 4,1%.

“Excepto por el freno en la actividad en enero del presente año (-0.5%), el crecimiento de la industria en septiembre es el más bajo desde comienzos de 2021”.

El parte de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas revela un IPI de -6,2% en septiembre respecto de agosto con estacionalidad, y -2,8% desestacionalizado.

El indicador marca un crecimiento del tercer trimestre de 2022 de 2,8%, pero advierte una caída de 3,6% (desestacionalizado) con relación al segundo trimestre de este año.

“Respecto al mes de agosto pasado, se dieron caídas generalizadas entre las ramas de actividad, en algún caso explicadas por paradas de planta programadas y no programadas”. refiere el análisis al impacto en las automotrices del conflicto en el sector de los neumáticos.

“La producción de minerales no metálicos, que en el mes anterior había alcanzado un récord, redujo su producción en la comparación mensual y recortó el ritmo en términos interanuales.

“Las industrias metálicas básicas -añade- mostraron en septiembre una moderada mejora respecto al mismo mes de 2021, con un marcado aporte de la producción de aluminio, mientras que en el caso de la siderurgia, la realización de paradas de planta programadas resultó en caídas de la producción de acero crudo y laminados terminados en caliente, tanto en términos interanuales como en relación a agosto pasado”.

Señala que “La refinación recortó el ritmo de mejora interanual que venía mostrando en los meses previos efecto de paradas en algunas instalaciones.

“Finalmente, la producción de químicos y plásticos mostró en el mes una marcada caída de la producción tanto en la comparación anual como mensual, en parte explicado por el conflicto en el sector de los neumáticos”.

“Los datos correspondientes al tercer trimestre dan cuenta de un avance de la industria del 2,8% respecto al mismo periodo de 2021. En el trimestre, el crecimiento de la producción automotriz multiplicó por más de 10 el promedio de las actividades”, advirtió Fiel.

Detalló también que “en la comparación con el segundo trimestre de este año, luego de dos avances en la medición desestacionalizada, en el tercero se interrumpió la sucesión de mejoras con una caída de 3,6%.

“Con todo -concluye- en el acumulado para los primeros nueve meses de 2022, la industria recortó su ritmo de crecimiento a 4,1% en la comparación con el mismo periodo de 2021”.

La actividad industrial registró en agosto una suba del 13% interanual y del 3,1% respecto a julio pasado en la medición con estacionalidad, acumulando así un incremento del 20,1% en los primeros ocho meses del año respecto a igual período de 2020, según un relevamiento realizado por la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL). No obstante, en la medición desestacionalizada el Índice de Producción Industrial (IPI) de agosto marcó un leve retroceso de 0,2% respecto al mes anterior. La mejora interanual se sustentó en el buen desempeño de la industria automotriz, la siderurgia, la metalmecánica y la producción de minerales de metálicos para la elaboración de insumos de la construcción. Asimismo, en los primeros ocho meses del año y en comparación con el mismo periodo de 2020, el bloque automotriz lidera el crecimiento industrial con una mejora acumulada de 99,2%. Seguidamente, y por encima del promedio de la industria en general, se ubicaron el sector de minerales no metálicos con una mejora del 39,3%, la producción metalmecánica (+37,1%) y la siderúrgica (+36,3%). En tanto, con aumentos por debajo del promedio general se encontraron los despachos de cigarrillos (+17,1%), la producción de insumos químicos y plásticos (+14,0%), la refinación de petróleo (+11,1%), la producción de alimentos y bebidas (+5,3%) y la de papel y celulosa (3,4%). Desde la perspectiva de los tipos de bienes el repunte de la actividad continúa siendo liderada por la producción los bienes de capital que acumulan una mejora de 59,2% interanual en los primeros ocho meses; seguida por la producción de bienes de consumo durable con un crecimiento acumulado de 46,5%. Por su parte, los bienes de uso intermedio acumulan una mejora de 19% y los bienes de consumo no durable rezagan en su recuperación acumulando un avance de 6.7% en comparación interanual. A la hora de interpretar los datos, FIEL postuló que “la industria continúa mostrando mejoras en la comparación interanual, mientras que respecto a meses previos se observa una mayor inestabilidad. El nivel de actividad alcanzó en los últimos meses registros de 2017”. Asimismo, la Fundación sostuvo que “en perspectiva, las medidas a implementar por parte del gobierno ‐paliativas del retroceso de los ingresos reales de la población‐, tendrán un impacto sobre el consumo y producción de no durables ‐alimentos, bebidas y textiles‐, que se demorará en el tiempo”. Además, “la producción de bienes durables podría recibir algún impulso adicional a partir de su rol de reserva de valor frente al deterioro del peso. La demanda de bienes de capital continuará sosteniéndose a la par del atraso y la ampliación de la brecha de cambio”. Y concluyó FIEL que “no pueden descartarse mayores restricciones que las ya vigentes al acceso a divisas, lo que podría obstaculizar la dinámica de la recuperación”.

Con información de Telam

Ignacio Hintermeister El Litoral Las administraciones de Omar Perotti y Horacio Rodríguez Larreta en Ciudad Autónoma de Buenos Aires, son los dos únicos distritos subnacionales que, teniendo deudas en divisas bajo legislación extranjera, no reestructuraron sus pagos. En Santa Fe, el peronismo recibió de la administración de Miguel Lifschitz una baja carga respecto de sus recursos. Un informe de la economista Cynthia Moskovits de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas repasa la situación de las provincias y Caba luego del acuerdo al que llegó Axel Kicillof por las deudas de Buenos Aires, tras 16 meses de negociaciones. En referencia a la gestión Kicillof, señala el informe que “el capital de su deuda pasó del equivalente a U$ S 7182 millones a U$ S 7626 millones y su plazo promedio se alargó en 6,6 años, desde 5,1 a 11,7 años”. Al 30 de junio del año pasado –señala el informe- “PBA contaba con el 44% del total de deuda de las provincias y el 52% de la deuda en moneda extranjera”.

El informe de FIEL expone que “al 31 de diciembre de 2020, la deuda pública provincial ascendía al equivalente a U$ S 24278 millones, esto es, resultaba 1,26 veces la recaudación propia provincial del año. El 80% de esa deuda era en moneda extranjera, de la cual 14% tenía a organismos internacionales como acreedores y 89% (del mismo total) se regía por legislación internacional. “Además, 75% del total se había realizado a través de la colocación de títulos públicos, de los cuales el 87% era en moneda extranjera”. Mendoza (29/9/2020), Neuquén (24/11/2020), Chubut (15/12/2020), Río Negro (17/12/2020), Córdoba (22/01/2021), Salta (19/2/2021), Entre Ríos (8/3/2021), Jujuy (18/3/2021), Chaco (24/6/2021) y Buenos Aires (30/8/2021) son los distritos que reestructuraron deudas, de un total de 14 provincias con títulos de deuda bajo legislación extranjera. Catamarca, Corrientes, Formosa, La Pampa, Misiones, San Juan, San Luis, Santa Cruz, Santiago del Estero y Tucumán no cuentan con emisiones de títulos públicos bajo legislación extranjera. El monto original del total de deuda reestructurada ascendía a U$ S 12.373 millones, “generando nuevas emisiones por U$ S 12.936 millones (96% en dólares). La vida promedio de las obligaciones canjeadas aumentó, para el conjunto, 4.4 años, con un mínimo de algo menos de un año en Entre Ríos, Río Negro y Chubut. “Los alivios de quienes han reestructurado son significativos en el corto plazo, pero ello no despeja el panorama en el mediano plazo”, evalúa la especialista de Fiel.

Cronograma de pagos para Santa Fe El 23 de marzo de 2022 vence la cuota primera de las dos cuotas de la emisión de bonos santafesinos ley 13543. El bono -emisión 2017, bajo legislación de Nueva York- fue por U$ S 250 millones de dólares; la primera de las cuotas es por el 50% de ese monto. Aún en medio de corridas de U$ S 90 millones día contra las exiguas reservas del BCRA por estos días, y sin acuerdo con el FMI, sería difícil que la Casa Gris no pudiera hacer frente a sus obligaciones el año próximo. Incluso si Nación le llegara a negar las divisas, la provincia podría apelar al “Contado con Liqui” (se compran bonos en pesos en el país, se venden en Nueva York en dólares y se paga con el resultado), según las condiciones contractuales de la emisión. Según la Unidad de Apoyo de la Sostenibilidad de la Deuda Pública Provincial, dependiente del Ministerio de Economía de la Nación, Santa Fe debe completar pagos este año por U$ S 51 millones de capital y 13 millones de intereses. El año próximo los compromisos por bonos y servicios suben a U$ S 152 de capital y U$ S 46 de intereses, en tanto que en 2022 los vencimientos ascienden a U$ S 138 millones y U$ S 29 millones, por los mismos conceptos, respectivamente, siempre según la base de datos nacional al último trimestre de 2020.

El perfil De un stock de deuda santafesina que a diciembre de 2020 alcanzaba U$ S 708 millones, el perfil de la deuda santafesina comprende 85% en moneda extranjera y 15% en moneda local; 82% bajo legislación extranjera y el resto nacional; 22% con garantía de coparticipación y 78% común. El total incluye bonos por U$ S 553 millones, (500 en moneda extranjera y 53 en moneda local equivalente) a una tasa promedio anual del 6,95%. Sin embargo, no son los únicos compromisos de deuda en dólares que debe afrontar la provincia. Birf, BID, fondos de Opep, Kuwait y Abu Dhabi, completan el universo de acreedores.

De acreedores y plazos Mientras el kirchnerismo insiste en reclamar una reestructuración a 20 años de la deuda “de Macri” con el FMI, el informe de Cynthia Moskovits, recuerda que la renegociación de Martín Guzmán con acreedores privados, alcanzado en agosto de 2020, achicó los montos pero acortó los plazos. “Aunque en los primeros años los vencimientos a pagar se redujeron significativamente, la porción de la deuda bajo legislación extranjera pasó de una vida promedio (ponderada) de 14,6 a 11,6 años”. Señala la economista senior de Fiel. El acuerdo no reconstruyó la confianza en las capacidades argentinas; el riesgo país sigue muy alto, en 1407 puntos, casi cinco veces los 307 puntos de Brasil. Eso a pesar de que el acuerdo de Guzmán supuso reducir vencimientos totales de U$ S 185 mil millones entre los años 2020 y 2117, a U$ S150 mil millones por la menor carga de intereses.

Odiosas e ilustrativas Así suelen ser las comparaciones. Con estructuras socioeconómicas y territoriales equivalentes a las de Santa Fe, (que a diciembre tenía un stock de deuda de U$ S 708 millones), Córdoba (stock total de U$ S 2397 millones) debió afrontar una reestructuración de deudas -sólo bajo legislación extranjera- por U$ S 1.685 millones, con 4,51 años de vida promedio ponderada, que convirtió en 1.694 millones (U$ S 9 millones más) sólo para extender la vida promedio ponderada de su deuda en 5.61 años. Santa Fe no necesitó reestructurar hasta aquí sus obligaciones.

Ignacio Hintermeister El Litoral La variación interanual del Índice de Precios al Consumidor en Julio fue del 51,8% según el Indec. Según el Relevamiento de Expectativas del Mercado, por el cual el BCRA consulta a analistas económicos y financieros, el año terminaría con una inflación del 48,4%. Daniel Artana vaticinó que el año próximo la dinámica de precios no sería distinta. “Las urgencias electorales -dice el economista de Fiel- llevarán a una mayor emisión monetaria”. El rojo de las cuentas primarias fue de 0,7% del PBI en el primer semestre gracias al ajuste en salarios y jubilaciones; pasará a 3,5% por las mayores erogaciones en campaña. Desde la última edición de Indicadores de Coyuntura de Fiel, Artana advierte que eso “se financia con emisión” a corto plazo, mientras del otro lado el BCRA “esteriliza alrededor de medio billón de pesos”, lo que dejará un “remanente de pesos por encima de lo que desean tener los demandantes de dinero que sería del orden de 15% a 20%”. “Ese desequilibrio requerirá una reducción en la oferta real de dinero por la vía de un aumento en los precios de esa magnitud. Si se lo suma a la inflación necesaria para financiar el desequilibrio del año 2022, es fácil concluir que la inflación el año próximo será parecida a la de este año (pronóstico de FIEL desde hace varios meses atrás)”.

Inconsistencias electorales Para el economista en jefe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas, las “inconsistencias electorales” no sólo echan sombras sobre las promesas de Alberto Fernández sobre la baja de la inflación. Artana también señala a quienes prometen bajar impuestos desde la oposición. Impuesto a los cheques, Ingresos Brutos, tasas municipales de Seguridad e Higiene “justificarían” esas bajas. “Pero hay un pequeño problema: esos altos impuestos no alcanzan siquiera para financiar el gasto público actual”. Artana desconfía de la “magia de la curva de Laffer” (bajar impuestos excesivos sube la formalidad y la recaudación) por lo que advierte que “tarde o temprano habrá que encarar una reducción profunda del gasto estatal. “Las licuaciones del gasto previsional y de los salarios públicos que ha realizado este gobierno para financiar parcialmente subas en otros gastos no son sostenibles”.

Miedo al costo político “Muchos observadores -dice Artana- se asustan ante la complejidad de la tarea y su supuesto costo político, pero si no hay espacio para seguir subiendo impuestos, las opciones que se han utilizado desde 2005 hasta hoy también son costosas: inflación, que agrava los problemas sociales y afecta el funcionamiento de la economía, o endeudamiento externo, que primero atrasa el tipo de cambio real y luego termina en defaults”.

¿Deuda en pesos? “La opción de financiamiento local está muy acotada y tampoco está exenta de problemas”, señala Artana. “Es curioso que la deuda en pesos sea vista como un ‘paga Dios’ cuando uno de los principales tenedores es el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de ANSES”. Recuerda el economista que una licuación de deuda en pesos, a la salida del Plan Primavera, terminó en hiperinflación.