Mauro L. Muñoz

En noviembre, la actividad económica registró una variación negativa de 0,3% frente a octubre y también 0,3% contra el mismo mes de 2024, según el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) difundido este miércoles por el INDEC. En términos desestacionalizados, el índice también disminuyó 0,3% respecto del mes anterior, mientras que el componente tendencia-ciclo no mostró variaciones.

El dato marca que es la primera vez en trece meses que el indicador da negativo interanual, el último dato con caída había sido septiembre de 2024 (-2,4%). Aun así, el acumulado del año conserva número positivo: desde que comenzó 2025, la actividad se incrementó 4,5% contra el mismo período del año anterior. Pero el cierre del año muestra un estancamiento de la economía argentina: octubre ya había caído 0,4% respecto de septiembre y noviembre repite un descenso, ahora del 0,3%.

En la comparación interanual, diez de los sectores que conforman el EMAE mostraron subas en noviembre. Los más destacados fueron Intermediación financiera (13,9%), impulsada por mayor actividad de agentes y sociedades de bolsa, y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (10,5%). Entre ambos aportaron 0,94 puntos porcentuales a la variación interanual del indicador.

Estimador mensual de actividad económica de noviembre de 2025, según INDEC.

Del otro lado, cinco sectores registraron caídas, con una foto que se repite en buena parte del año: los rubros más “mano de obra intensiva” aparecen golpeados. Pesca (-25%) encabezó el derrumbe, seguida por Industria manufacturera (-8,2%) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-6,4%); junto con esos retrocesos también se anotó Construcción (-2,3%) y Administración pública y defensa (-0,6%). Solo industria, comercio y pesca —siempre en la comparación interanual— le restaron 2,23 puntos al EMAE.

La lectura por rubros deja un contraste con caídas sostenidas en sectores de trabajo intensivo con amplia demanda de mano de cobra industria, comercio y construcción, mientras empujan los de capital más concentrado como agro (+10,5%), finanzas (+13,9%) y minas y canteras (+7%).

En cuanto a la merma industrial, el INDEC ya venía marcando señales. Según el informe de utilización de capacidad instalada de noviembre se indicó que “la producción de aparatos de uso doméstico registró una disminución interanual de 39,7%, debido principalmente a una menor producción de heladeras y freezers y de lavarropas”.

EMAE por sector de actividad económica, variaciones anuales e incidencias.

En el mismo sentido se expresa el sector de textil e indumentaria, uno de los más golpeados. En noviembre, la medición de la producción industrial marcó 29,2% de utilización de capacidad instalada, muy por debajo del 48,2% del mismo mes del año anterior. La explicación, según los datos del IPI manufacturero, estuvo en una contracción profunda de la producción: la fabricación de tejidos y acabado de productos textiles cayó 43,9% interanual y la producción de hilados de algodón bajó 37,1%.

En cuanto a la industria automotriz, los vehículos importados ganaron mucho peso en el total de ventas, pero la menor producción local fue perjudicada fundamentalmente por la menor demanda desde el exterior, en particular de Brasil. Esto sucedió en un escenario de penetración de autos chinos en la región, que será desafiante para la industria doméstica de aquí en adelante.

El dato de noviembre abre el cierre del cuarto trimestre de 2025, el tramo que después se traducirá en el Producto Interno Bruto (PIB) del período. Hasta el tercer trimestre, la economía venía con crecimiento: 5,8% en el primer trimestre, 6,3% en el segundo y 3,3% en el tercero.

Llegando al final del año, la lectura sobre los datos del indicador es que la actividad acumuló un avance en los primeros nueve meses del año., pero el último tramo, con dos meses seguidos de bajas mensuales (octubre y noviembre), acentúa una merma en el cierre de año, en particular por la falta de dinamismo de los sectores que traccionan empleo.

De esta forma, a falta del último dato de diciembre, se estima que el año podría completar un crecimiento anual de 4,5%, una cifra que a inicios de 2025 se proyectaba en 5,5%, por lo que los analistas presumen que la aceleración inflacionaria del último trimestre podría haber influido en la actividad, a lo que se le suman tasas de interés todavía elevadas y volátiles y un riesgo país que, si bien muestra avances, aún no desciende lo suficiente como para consolidar un cambio de expectativas.

En octubre de 2025, el Índice Coincidente de Actividad Económica de la provincia de Santa Fe (ICA-SFE) registró una variación interanual del 1,4%. De este modo, se profundiza la desaceleración iniciada después de febrero del mismo año, cuando la tasa había alcanzado el 7,0%. Así lo reportó el Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe.

“Este menor ritmo de crecimiento interanual responde, por un lado, a una base de comparación exigente, dado que en octubre de 2024 la actividad económica provincial atravesaba una etapa de fuerte recuperación tras la recesión registrada entre mayo de 2022 y febrero de 2024.

“Sin embargo -señala el informe- también obedece a un debilitamiento propio del repunte económico. En este sentido, el porcentaje de series que aportan de manera positiva al ICA-SFE -medido a través del índice de difusión, como promedio de los últimos seis meses- pasó de 74,8% en diciembre de 2024 a 34,1% en octubre de 2025”.

El CES/BCSF, que dirige Lucrecia D’Jorge y coordina Pedro Cohan recordó que durante el segundo semestre de 2025, tras los incrementos observados en agosto y septiembre, la actividad volvió a contraerse levemente en octubre.

“A pesar de las tasas mensuales positivas en los indicadores del mercado laboral, continúa observándose un escenario de pérdida de poder adquisitivo en el mediano plazo, lo que repercute negativamente sobre los niveles de consumo. También resulta relevante la reducción de recursos para el sector público provincial, fundamentalmente por la caída en las transferencias de origen nacional”.

“En octubre de 2025, cinco de los ocho indicadores que conforman el ICA-SFE registraron variaciones mensuales positivas, mientras que los tres restantes mostraron descensos. En la comparación interanual, dos series presentaron caídas, en tanto que las demás exhibieron incrementos, aunque en su mayoría con una desaceleración en el ritmo de crecimiento”.

En el mes bajo análisis, el número de puestos de trabajo registrados mostró una leve mejora mensual del 0,1%, mientras que la tasa de crecimiento interanual se ubicó en 0,7%, lo que da cuenta del estancamiento en la generación de puestos de trabajo en territorio provincial.

Entre empresas privadas, la serie laboral presenta tres caídas mensuales consecutivas. La demanda -indicador que mide las expectativas empresariales de contratación- marcó un incremento mensual del 1,5%, y una variación interanual del 10,2%.

“Si bien no se condicen con los datos relativos a creación de puestos de trabajo, esto indicaría que perdura cierto optimismo hacia el futuro”, señalan los analistas de la BCSF. Por su parte, la masa de remuneraciones reales en la provincia registró un aumento mensual del 0,2%, luego de seis meses en los cuales se había acumulado una caída del 3,6% (entre marzo y septiembre de 2025).

En términos interanuales “presenta un incremento del 4,1%, aunque la serie muestra una silueta aplanada en los últimos meses y continúa en niveles históricamente bajos”.

En cuanto al consumo, la serie relativa a las ventas en supermercados (grandes cadenas ubicadas en territorio de la provincia) marcó una nueva caída mensual del -1,3%, profundizando la tendencia negativa.

“En la comparación interanual, el descenso fue del -3,8%, lo que evidencia un deterioro en el consumo masivo. Cabe destacar que, al representar solo un canal de comercialización, es factible que parte de esta caída este compensada por otros medios de consumo”.

El consumo de cemento registró un incremento mensual del 2,0% e interanual del 2,7%, “mostrando señales de una incipiente recuperación en la construcción.

“Por el contrario, los patentamientos de vehículos nuevos exhibieron una fuerte caída del -4,7% mensual, aunque en la comparación interanual se observó un incremento del 19,9%, lo que implica una desaceleración del ritmo de crecimiento de la serie”.

A su vez “los recursos tributarios provinciales señalaron una leve disminución mensual del -0,03%, mientras que en la comparación interanual se ubicaron un 0,1% por debajo del valor alcanzado en igual mes del año anterior”.

La industria exhibe “una recuperación global incipiente, pero con importantes diferencias al interior de las distintas ramas”. La producción “mostró una recuperación mensual del 0,4%, y del 2,6% en la comparación interanual. Esta serie presenta seis meses de incremento consecutivo, luego de que comenzará el año con cuatro meses a la baja”.

El consumo de gas industrial: creció 0,4% en octubre, manteniendo una senda de cuatro meses de subas. Pero sobresale una caída interanual del 9,4% en octubre.

Hidrocarburos líquidos: a noviembre (excepto naftas y fuel oil) se registró una variación mensual del 0,6%; cuarta tasa consecutiva en terreno positivo. En comparación con noviembre de 2024, dicho consumo se encuentra un 8,4% por encima. En este sentido, sectores como el agro y su logística (grandes consumidores) explicaron el comportamiento.

Producción láctea: cayó 0,4% en noviembre de 2025 pero se mantiene positiva 4,4% en la comparación interanual. La producción primaria de leche cruda en la provincia, en los once meses del año, se incrementó 6,6%.

Molienda de oleaginosas: registró una caída mensual del -1,1% en noviembre. En términos interanuales, se encuentra 0,4% por encima del mismo mes del 2024 (0,4%).

Faena de bovinos, porcinos y aves: (en términos agregados) en la provincia de Santa Fe, registró una variación levemente positiva del 0,3%. Frente al mismo mes del año del pasado se encuentran un 3,4% por encima.

“Aunque aún en niveles relativamente bajos, las tasas positivas registradas en los indicadores de industria y construcción impulsaron una variación mensual del 0,2%” en la economía santafesina de septiembre, según el nuevo informe del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe.

El noveno mes del año llegó con un leve alivio a la economía santafesina.

En septiembre de 2025, cuatro de los ocho indicadores que integran el Índice Compuesto de la Actividad Económica de Santa Fe (ICA-SFE) obtuvieron una variación mensual positiva, mientras que las cuatro restantes disminuyeron.

Para los autores del informe, el incremento interanual del 2,3% en el noveno mes del año “refleja un ritmo de expansión moderado al cierre del tercer trimestre”, explicado “en parte, por el incipiente repunte de los indicadores asociados a la industria y la construcción”, que de todas maneras siguen en niveles “históricamente deprimidos”.

El análisis del CES/BCSF, que dirige Lucrecia D’Jorge y coordina Pedro Cohan, expone que “el mercado laboral parece haber alcanzado un límite en la recomposición de los empleos registrados, situación que incide negativamente en la masa salarial disponible y, por ende, en el dinamismo del consumo interno.

Pedro Cohan y Lucrecia D'Jorge, economistas del CES/BCSF.

“En este escenario, y considerando una macroeconomía nacional más despejada tras el proceso electoral, es probable que en el último tramo del año el estancamiento general de la actividad encuentre alivio parcial”, aunque sin que queden claros los “motores estructurales que permitan delinear perspectivas de crecimiento sostenido”.

Todas las series de la economía de la provincia muestran variaciones positivas en noviembre, “aunque en su mayoría recortan el incremento, respecto a lo observado en meses previos”.

Cuatro series "empatadas" en la comparación intermensual.

Puestos de trabajo registrados: nueva caída mensual del 0,2%; la tasa de crecimiento interanual es de apenas un 0,5%. La masa de remuneraciones reales en la provincia de Santa Fe se contrajo un 0,3% mensual en septiembre, acumulando una variación levemente negativa en lo que va del año. En términos interanuales se ubicó un 4,2% por encima del nivel observado en septiembre de 2024.

Consumo: las ventas en supermercados marcaron la quinta variación mensual negativa consecutiva, registrando -0,1%. La comparación interanual es del 0,3% positiva. Cemento: en la comparación interanual tuvo una suba del 1,0%. Patentamientos: mejora del 0,5 en la medición mensual y 27,2%, en la comparación con igual mes del año pasado.

Recursos Tributarios: caída del 1,5% en septiembre comparación al mes previo. Siete meses consecutivos de caídas en el flujo de recursos recibidos vía coparticipación nacional. En la comparación interanual, el agregado general se ubicó un 1,2% por encima del valor alcanzado en igual mes del año anterior.

Hubo una recuperación del 0,4% mensual y del 2,8% interanual. A continuación, se detalla el comportamiento particular de los principales indicadores del sector industrial

Consumo de gas: mayor demanda en las industrias -del 4,1%- por tercer mes consecutivo. La comparación interanual se mantuvo en terreno negativo (-8,0%), aunque aminorando la caída.

El consumo de hidrocarburos: fue elevado el consumo de octubre en las fábricas santafesinas. La variación mensual fue de 1,0%, mientras que en términos interanuales el aumento alcanzó el 12,5%.

Producción primaria láctea: creció en octubre 0,7% en un contexto de mayor productividad y concentración de establecimientos (los pequeños y medianos productores enfrentan los mayores desafíos). El incremento interanual fue del 8,2%.

Aceites de oleaginosas: en la provincia de Santa Fe presentó en el décimo mes del año una variación mensual negativa (-0,6%), luego de cinco meses consecutivos de crecimiento. Asimismo, en términos interanuales, la caída fue del -0,8%, debido a que el dato de un año atrás corresponde al máximo histórico de la serie.

Faena de bovinos, porcinos y aves: registró en septiembre una variación mensual de -0,9% e interanual de 2,4%. Al desagregar por especie, la faena de bovinos disminuyó 1,1%, mientras que la de porcinos y aves se mantuvo en terreno positivo.

Los frigoríficos esperan buenos meses de exportaciones.

Maquinaria agrícola: exhibió en octubre un nivel similar (+0.1%) al del mes anterior. La variación interanual alcanzó el 25,5%, lo que implica la séptima desaceleración consecutiva desde marzo del presente año.

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) difundirá este martes el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a septiembre, el dato que permite cerrar la evaluación del tercer trimestre del año. El indicador funciona como una aproximación mensual al PIB, que se publica en forma trimestral.

En los primeros dos trimestres la economía había registrado avances del 5,8% y 6,3% respectivamente. Sin embargo, el desempeño de julio y agosto anticipó un escenario distinto para el tercero, con señales claras de desaceleración.

En julio, el EMAE creció 3,1% interanual, muy por debajo del 6,2% registrado en junio. La tendencia se profundizó en agosto, cuando la actividad avanzó solo 2,4%, según los datos del INDEC.

Los primeros diagnósticos asociaron este freno al mal desempeño de La Libertad Avanza en las elecciones bonaerenses de septiembre. No obstante, esa lectura quedó desestimada tras la victoria del oficialismo en los comicios nacionales de octubre.

La desaceleración también se explica por una base de comparación más exigente: en el segundo semestre de 2024, la actividad comenzó a repuntar con fuerza. Pero, aun así, el panorama confirma que la economía enfrenta dificultades para consolidar un ritmo sostenido de expansión.

Con los datos acumulados al cierre de agosto, la economía sostenía un crecimiento del 5,2% en los primeros ocho meses del año. Los analistas estiman que este porcentaje continuará moderándose hacia diciembre.

Las proyecciones de crecimiento para 2025 también se ajustaron: mientras a comienzos de año se calculaba una expansión superior al 5%, las últimas estimaciones la reducen al 4%, en línea con las tensiones macroeconómicas y el freno que comenzó a observarse en la economía real.

El dato de septiembre permitirá confirmar si la tendencia se profundiza o si la actividad encuentra un nuevo piso en el último trimestre.

El Índice Compuesto de la Actividad Económica de ICA-SFE registró en julio una leve variación positiva del 0,1% tras cuatro caídas consecutivas; sin embargo el ritmo de expansión interanual se redujo casi un punto porcentual hasta el 3,6% en comparación con igual mes del año anterior.

El informe del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe reportó que tres de los ocho indicadores que integran el ICA-SFE obtuvieron una variación mensual positiva, mientras que los restantes cinco disminuyeron.

La variación mensual fue 0,1% y la interanual 3,6% positiva, según la BCSF.

“En la comparación interanual, aunque disminuyendo el saldo acumulado, la mayor parte de las series aún presentan tasas positivas”, expuso el informe. De hecho, la variación interanual se ubicó “por debajo del límite superior del intervalo de confianza estadístico” que permite predecir un comportamiento de largo plazo.

“Tanto el consumo como la actividad industrial y la inversión en bienes durables continúan en terreno negativo, lo que refuerza la conclusión de que no existen señales claras que permitan anticipar una consolidación de la recuperación económica provincial en el corto plazo”.

El reporte del CES/BCSF que dirige Lucrecia D’Jorge y coordina Pedro Cohan, señala que “durante julio, la actividad económica provincial mostró un leve incremento mensual, impulsado principalmente por tasas positivas en las series vinculadas al mercado laboral. No obstante este comportamiento responde a factores específicos de las series y del mes en cuestión”.

Según el CES/BCSF, no se observan señales de una recuperación sostenida del mercado laboral.

Más adelante expone que “en términos generales, el aumento en los puestos de trabajo es moderado y rezagado, mientras que la recuperación de la masa salarial no logra compensar la pérdida de poder adquisitivo acumulada en los últimos ocho años”.

En julio de 2025, los puestos de trabajo registrados en la provincia de Santa Fe experimentaron un leve incremento mensual del 0,1%. La serie muestra un comportamiento rezagado con relación al ciclo económico, motivo por el cual recién al séptimo mes de este año presenta la segunda tasa interanual positiva, la cual fue del 0,8%.

“Cabe destacar que la serie está constituida en su mayoría por puestos correspondientes al sector privado. Por su parte, la demanda laboral, indicador que mide las expectativas empresariales de contratación, presentó un incremento mensual del 9,5%, luego de seis meses de caídas consecutivas”.

Aclara el informe que la “esta serie tiene un comportamiento muy volátil, lo cual justifica el elevado valor absoluto de la tasa mensual, llevando la tasa interanual a terreno positivo (5,3%).

“Esta característica también provoca que el último dato mantenga el carácter provisorio hasta la próxima medición”.

Por su parte “las remuneraciones reales, vinculadas al poder adquisitivo de los trabajadores registrados, marcaron una tasa mensual del 1,2%, mostrando una recuperación que está ligada al propio incremento de los puestos de trabajo, como las paritarias acordadas en determinados sectores.

“En comparación con julio de 2024, la mejora alcanza al 7,8%, pero continúan recortando la tasa desde comienzos de 2025.

“En cuanto al consumo, las ventas en supermercados registraron la tercera baja mensual consecutiva, luego de que el dato correspondiente a julio de 2025 ajuste hacia abajo el comportamiento de la serie”.

Las ventas en supermercados santafesinos marcaron la tercera baja intermensual consecutiva.

Según el CES/BCSF, “se destacó la caída en las ventas de ‘Electrónicos y artículos para el hogar’, ‘Bebidas’ y ‘Artículos de limpieza y perfumería’, en ese orden de relevancia. En la comparación interanual, la serie pasó a terreno negativo, con una tasa del -0,4%, luego de cinco incrementos consecutivos”.

Por tercer mes consecutivo, “los indicadores de inversión en bienes durables presentaron variaciones mensuales desfavorables. Para el consumo de cemento se registró una disminución mensual del 2,3%, mientras que el patentamiento de vehículos nuevos se contrajo un 1,2%.

“En la comparación interanual continúan disminuyendo los saldos, siendo las tasas de 1,8 y 35,8%, respectivamente”.

“Los recursos tributarios provinciales se redujeron un 0,2% con respecto a junio, lo que se constituye como la quinta caída mensual consecutiva, a pesar del incremento registrado en la recaudación de impuestos propios, fundamentalmente en el Impuesto a los Ingresos Brutos", se detalla.

"La coparticipación de impuestos nacionales cae desde marzo de 2025 en adelante. La serie completa registra un incremento del 6,6% en la comparación interanual”, agregan.

La estimación para producción industrial mostró una leve caída mensual del 0,2%, aún cuando la comparación interanual mantiene una suba del 9,7%.

De las 8 series medidas, 5 ya tienen saldos intermensuales en rojo.

“En julio de 2025, el consumo de gas industrial en Santa Fe registró una variación mensual de -0,6% e interanual de -27,1%. Aunque modera la caída mensual, la serie aun no encuentra piso. El nivel se mantiene históricamente bajo: excluyendo la caída de 2020, equivale a los valores de 2001”.

La producción de maquinaria agrícola registró la tercera variación mensual negativa consecutiva.

En agosto, la producción primaria láctea (indicativa de 11 empresas) subió 0,1% intermensual y 6,9% interanual.

“El incremento de la productividad, la mejora en la calidad de las pasturas y la inversión impulsada al sector, tienden a compensar la merma en el número de establecimientos activos y el ritmo de la recuperación del stock de vacas. A pesar de esto el valor se encuentra en niveles históricamente bajos.

Por su parte la molienda de oleaginosas volvió a terreno positivo desde mayo de 2025, aunque con incrementos moderados, en su mayoría inferiores al 1,0%. “En agosto registró una tasa mensual del 0,5%. En términos interanuales la serie acelera nuevamente su ritmo de caída, alcanzando un -7,7% (ago2025/ago2024)”.

Tanto la faena de ganado bovino como de porcinos presentan incrementos mensuales en el mes de agosto, 1,6% y 1,8%, respectivamente. En tanto, las interanuales fueron del 3,3 y 12,9%.

“El consumo de hidrocarburos líquidos en la provincia de Santa Fe registró una variación mensual del 1,5%; luego de dos meses de caídas. Desde el sector, afirman que la situación en este mes fue impulsada principalmente por el complejo agroindustrial, en particular el inicio de la siembra de trigo. En comparativa con agosto de 2024, la serie se ubicó un 10,3% por encima”.

Por último,, luego de haber reaccionado positivamente entre los meses de marzo y mayo. “Particularmente, en el octavo mes del año, la tasa se ubicó en -1,2%. Frente a agosto de 2024, registra un incremento del 9,5%”.

El Índice Compuesto Coincidente de Actividad Económica de Argentina (ICA-ARG) presenta una variación mensual en agosto, de 0,01%, interrumpiendo la racha de tres meses consecutivos de caídas.

El nuevo reporte de las Bolsas de Comercios de Santa Fe y Rosario expone que “si bien se pausa el retroceso de los meses anteriores, el ICA-ARG tuvo resultados adversos en cuatro de los ocho primeros meses del año, lo que deja el nivel de agosto un 0,2% por debajo al de diciembre de 20242.

“No obstante, la tasa de cambio interanual permanece positiva, con una variación del 2,0%”, expone el Centro de Investigación del Ciclo Económico.

En relación a lo que viene, “los indicadores líderes” (anticipan la tendencia del ciclo económico) “mantienen una dinámica negativa más marcada. El Índice Compuesto Líder de Actividad de Argentina (ILA-ARG) cayó por sexto mes consecutivo, con una tasa mensual del -0,3% en agosto.

“De los doce indicadores líderes, en el último mes se encuentran solo tres con variaciones positivas, la Base Monetaria, el Índice de Precio de Materias Primas de Exportación y el sector industrial de Caucho y Plástico, además de una tasa neutral en el índice de Difusión de Expectativas de Empleo”.

Expone el reporte que “entre los indicadores con peor desempeño se destacan el Índice de Confianza del Consumidor, el patentamiento de Maquinarias, el Gasto de Capital del Gobierno nacional, las Transferencias de Vehículos Usados, los índices bursátiles y el índice de Tipo de Cambio Real Multilateral.

“Ambos índices, coincidente y líder, están presentando un entorno de retracción importante en la actividad económica nacional a partir del segundo trimestre de 2025. En particular, entre marzo y agosto se han implementado una serie de medidas con el objetivo de mantener baja la inflación, controlar el valor del dólar y no relegar el equilibrio fiscal que hicieron mella en la actividad económica nacional”, reportaron los analistas del Cicec.

De las diez series coincidentes del ICA-ARG en agosto, cinco presentaron variaciones positivas y cinco negativas. Entre éstas últimas “se destacan un deterioro en el nivel del empleo, en las ventas minoristas y en la recaudación nacional, hilvanando esta última seis meses de caídas consecutivas”, todos marcadores significativos para el comportamiento social preelectoral.

“En contraposición, se exhiben datos positivos en la producción agrícola, las importaciones y en los patentamientos de vehículos, mientras que el sector industrial tuvo un leve repunte que interrumpió la caída que venía evidenciando desde marzo”.

Cultivos extensivos. El sector volvió a presentar un signo positivo en su variación mensual en agosto, del 3,5%, luego de dos meses de bajas, producto del avance en las labores de cosecha de maíz y sorgo, que se había demorado en los meses previos ante las sucesivas lluvias del invierno. La tasa de cambio interanual, por su parte, fue del 14,1%.

Producción industrial. Registró una suba mensual después de cinco meses negativos, con un repunte del 0,1% en agosto. Sin embargo, la comparación con igual mes del año pasado muestra una caída del 1,2%. Alimentos y bebidas, acompañado por las industrias metálicas básicas, mejoraron mientras que el resto de los sectores sufrieron bajas.

Construcción. Presentó el cuarto mes consecutivo en descenso, con una variación en agosto del -0,5%, mientras que la tasa de cambio interanual se ubicó en el 3,5%. Este sector es uno de los más perjudicados por la última recesión y actualmente se ubica en el menor nivel desde 2009, si exceptuamos el periodo de pandemia y los peores meses del año pasado.

Importaciones totales. En bienes el ICA-ARG muestra un repunte del 1,4% en el octavo mes del año, luego de un breve periodo de disminución desde la implementación de la nueva política cambiaria en abril. La comparación con igual mes del año pasado presenta una suba del 16,9%.

Exportaciones. También experimentaron datos positivos, lo que promovió que la balanza comercial retorne a niveles similares a los de finales de 2024, luego de un deterioro en los primeros meses de este año.

Ventas minoristas. Presentan una merma notoria en los últimos meses, acumulando cinco caídas mensuales consecutivas. La tasa mensual estimada para agosto es de -0,3%, lo que implica una variación interanual del -6,7%. En los últimos meses, la desmejora más significativa se observa en las ventas de supermercados, que ya se ubican por debajo de los mínimos del año pasado, mientras que las ventas en autoservicios mayoristas continúan sin manifestar señales de recuperación.

Patentamientos. Volvieron a registrar una variación mensual positiva, luego de dos meses en caída, con un 0,1% en agosto. De esta manera, el sector continúa mostrando un volumen que no se observaba desde 2018. La tasa de cambio interanual da cuenta de la buena performance del sector, con un incremento del 35,2%.

“La recaudación total del gobierno nacional, en cambio, marcó su sexta variación mensual negativa de manera consecutiva, con un -1,7%, mientras que la tasa de cambio interanual pasó a terreno negativo luego de nueve meses (-0,3% en agosto)”.

El dato, que marca una de las variables decisivas del comportamiento fiscal, expone que “sobresale un desplome en la recaudación por impuestos al comercio exterior (DGA), luego de las subas extraordinarias de junio y julio por la baja temporaria de las alícuotas de derechos de exportación de granos y derivados. Por su parte, la recaudación por impuestos internos (DGI) extendió el curso negativo de los meses previos”.

En salarios privados registrados, la serie volvió a presentar datos negativos, luego de varios meses de estancamiento. La estimación para agosto exhibe una disminución del -0,2% y constituiría la tercera variación negativa en lo que va del año.

“Además, arrastró la tasa de cambio interanual, que se estima en un -0,2%. De esta manera, el empleo asalariado registrado permanece alrededor de 170.000 puestos de trabajo por debajo del máximo histórico (agosto de 2023).

“Por su parte, la tasa de entrada al mercado laboral también presenta tres meses continuos de mermas, con un deterioro estimado en agosto del 2,6%. Por su parte, la comparación con igual mes de 2024 indica un crecimiento estimado del 9,8% en los últimos doce meses, equivalente a una suba de 0,17 puntos porcentuales en el nivel de la tasa (pasó de 1,68 en agosto de 2024 al 1,85 el último mes)”.

Detalla el Cicec que “se estima una tenue recuperación del 0,2% para la remuneración bruta total de los empleados privados registrados, la cual marca la primera variación positiva luego de cinco meses de caídas consecutivas.

“En el último mes -concluye- la recuperación del salario real de los empleados registrados en el sector privado compensó la caída en la cantidad de trabajadores registrados. En agosto de 2025 la serie se ubicó un 5,3% por encima de igual mes del año previo”.

Mauro L. Muñoz

Por tercer mes consecutivo, la actividad económica en la Argentina volvió a caer. En julio, el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) que elabora el INDEC mostró una baja del 0,1% en comparación con junio, lo que consolida una tendencia negativa en la medición desestacionalizada que comenzó en mayo.

El crecimiento interanual del 2,9% que reflejó el informe, más que un indicio de recuperación, parece confirmar la caída ya que registra una caída en cascada durante los últimos meses: 7,8% en abril; 5,1% en mayo; leve repunte de 6,1% en junio y el 2,2% registrado en el séptimo mes del año a comparación de igual mes del 2024.

Estimador mensual de actividad económica. Julio de 2025. INDEC.

En tanto, el componente tendencia-ciclo se mostró prácticamente inmutable, con una variación que marcó 0,0%. Mientras que el acumulado anual registró un crecimiento de 5,6% respecto al acumulado de los mismos meses del año anterior.

En los números fríos, el crecimiento interanual tiene nombre y apellido: “Intermediación financiera” y “Explotación de minas y canteras”. El primero creció un 23,2% y el segundo, un 13,4% de julio de 2024 a julio de 2025. El resto del mapa económico, en cambio, muestra signos de retroceso o estancamiento.

La minería y la intermediación financiera impulsan el crecimiento de la actividad económica.

El comercio mayorista y minorista —uno de los sectores que más empleo genera— creció 2,1% interanual y el rubro de la Construcción lo hizo solo en 3%. Mientras que Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler se dinamizó un 4,3% y Hoteles y restaurantes mostró un incremento del 5,9% de un año al otro.

Otro dato significativo de la serie es que los impuestos netos de subsidios se expandieron en un 7,9%. En tanto que Servicios sociales y de salud se expandió en un 1,2%. El agro, por su parte, lo hizo en un 0,7%.

En contraposición, la rama de la actividad con mayor incidencia negativa fue Pesca con una caída que alcanza el 85,7% en términos interanuales. Y también la Industria manufacturera cayó en un 1,8% menos que el mismo mes del año pasado.

Actividad económica, por sector interanual. Julio 2025. INDEC.

Administración pública y defensa; planes de seguridad social de afiliación obligatoria registró un retroceso interanual del 0,6%. Y Electricidad, gas y agua cayó también en un 2%.

La variación interanual del Índice Compuesto de la Actividad Económica de Santa Fe (ICA-SFE) registró un crecimiento del 3,2% interanual en junio de 2025. Sin embargo, el indicador se ubicó por debajo de la línea "de confianza" que a los analistas les indicaría una probabilidad estadística de crecimiento a largo plazo. Eso ya no sucede y enciende alerta para el segundo semestre.

"Este comportamiento es coherente con la marcada contracción que ha registrado la actividad económica provincial en las últimas cuatro mediciones, lo que ha llevado a una desaceleración progresiva en la intensidad del crecimiento interanual", detalla el informe del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe.

En el primer semestre hubo "dos etapas claramente diferenciadas. Durante los primeros dos meses del año se consolidó la recuperación posterior a la recesión 2022-2024. Luego, comenzó a configurarse un proceso de contracción en línea con los obstáculos que enfrenta la economía".

Actividad Económica de Santa Fe de 1994 a 2005.

Detallan los especialistas que "la política cambiaria, la apertura tan abrupta de importaciones y la volatilidad de las tasas de interés están afectando particularmente a las principales actividades económicas de Santa Fe. Los precios internacionales del agro no acompañan y en un escenario con alta presión fiscal y costos en alza, los márgenes empresarios y la capacidad de consumo han sido los principales perjudicados.

"La caída acumulada en los últimos meses plantea una advertencia de cara al segundo semestre: de mantenerse la tendencia a la baja, se verán comprometidas las proyecciones de crecimiento anual", concluyen los analistas del CES/BCSF que dirige Lucrecia D'Jorge y coordina Pedro Cohan.

"Sólo uno de los ocho indicadores que integran el ICA-SFE obtuvo una variación mensual positiva, mientras que los restantes disminuyeron. En la comparación interanual, la mayor parte de las series aún presentan mejoras relativas, pero en baja".

Siempre en referencia al sexto mes del año, el reporte indica que "los puestos de trabajo registrados en la provincia de Santa Fe mostraron una leve variación mensual positiva del 0,2%, sostenida principalmente por el sector privado. En la comparación interanual, la serie obtuvo una tasa de apenas 0,4%, lo que da cuenta de una recuperación lenta.

Series económicas de Santa Fe a junio de 2025.

"Por su parte, la demanda laboral -indicador que mide las expectativas empresariales de contratación- volvió a caer, con una variación mensual de -1,2% y una fuerte contracción interanual de -9,8%, siendo esta última la segunda tasa negativa consecutiva".

Las remuneraciones reales, vinculadas al poder adquisitivo de los trabajadores registrados, "computaron una caída mensual del 1,1% en junio de 2025, cerrando así con una disminución acumulada para el segundo trimestre, que compensó a la baja la recuperación del primero. A pesar de esto, todavía se mantienen un 8,4% por encima del valor correspondiente a junio del año pasado.

"En cuanto al consumo, las ventas en supermercados mostraron una baja mensual de -0,9%, mientras que en la comparación interanual se observó un crecimiento del 1,7%, recortando nuevamente el ritmo. Se destaca que siete de los once rubros reflejaron variaciones mensuales negativas, siendo los principales "Artículos de limpieza y perfumería", "Bebidas" y "Almacén"

Finalmente, los recursos tributarios provinciales "disminuyeron un 0,7% en términos mensuales, encadenando cuatro meses consecutivos de caída, a pesar del incremento registrado en la recaudación de impuestos propios, fundamentalmente en el Impuesto a los Ingresos Brutos. La comparación interanual registra un incremento del 6,9%, guarismo que viene desacelerando".

Mauro L. Muñoz

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) publicado este miércoles por el Instituto Nacional de Estadística y Censos arrojó un crecimiento de 6,4% interanual, pero volvió a mostrar una caída desestacionalizada de 0,7% frente a mayo.

La medición del INDEC concluyó el primer semestre del año con un alza acumulada de 6,2% en comparación con el mismo período del año pasado. Pero también reflejó una contracción con la segunda merma en términos mensuales de forma consecutiva, tras el retroceso de 0,2% registrado en mayo.

Estimador mensual de actividad económica medido por el INDEC, a junio de 2025.

El arranque del año se fue moderando hacia el final de la primera mitad del calendario. Así, la expansión presenta una curva anual que indica un leve crecimiento, pero la lectura de corto plazo exhibe un freno en la recuperación.

De todas formas, la medición de la tendencia-ciclo, que refleja las fluctuaciones de largo plazo, mostró en junio un incremento de 0,3%, pro tercer mes consecutivo, reforzando la idea de que la curva estructural conserva signos de recuperación. Así lo hizo notar el ministro de Economía, Luis Caputo, quien se hizo eco de los datos con una publicación en su cuenta de X: “Comercio Exterior julio Exportaciones: USD7.727 millones (+7,5% i.a.) Importaciones: USD6.738 millones (+17,7% i.a.) Balanza Comercial: +USD988 millones”, destacó.

La distribución sectorial de los aportes muestra contrastes fuertes. La intermediación financiera sobresalió con un incremento de 28,7% interanual, consolidando un proceso de expansión que en los últimos meses se mantuvo por encima del 25%. Se trata de un rubro que ganó terreno de la mano de las operaciones digitales, la recuperación del crédito de consumo y el mayor dinamismo en seguros y servicios bancarios.

El comercio mayorista, minorista y de reparaciones se ubicó como el rubro de mayor incidencia positiva en el índice, con un crecimiento de 11,5%. Este comportamiento estuvo influido por la recomposición del consumo en cadenas minoristas, el repunte de ventas mayoristas y la mejora en rubros ligados al mercado automotor.

Estimador mensual de actividad económica, por sector de actividad económica.

La industria manufacturera, en tanto, mostró un avance de 7,8%, aportando con fuerza a la expansión interanual. Dentro del sector industrial, destacaron las ramas vinculadas a alimentos y bebidas, químicos y bienes duraderos, aunque persisten señales de heterogeneidad según la orientación productiva.

La construcción acompañó con un crecimiento de 9,9%, superior al de mayo (6,8%), y si bien no recupera aún los niveles de 2022, constituye una señal positiva en un segmento muy sensible a las políticas de inversión pública y al financiamiento privado.

La publicación del ministro Luis Caputo.

Los hoteles y restaurantes también marcaron un repunte de 9,9%, en un contexto de temporada baja que, comparado con la misma etapa de 2024, evidencia un mayor dinamismo en la actividad turística y gastronómica.

Por su parte, electricidad, gas y agua lograron un incremento de 8,6%, revertiendo la caída interanual de mayo y mostrando un impacto favorable en el índice general. En el mismo sentido, la agricultura, ganadería, caza y silvicultura avanzó un 3,6%, moderada por la variabilidad climática pero con un balance que, en el cierre del semestre, resulta menos negativo que en años anteriores.

En el otro extremo, la pesca protagonizó una contracción histórica: cayó 74,6% interanual, lo que le restó casi medio punto al nivel general. La actividad, que en mayo había mostrado un incremento del 12,2%, se desplomó en junio por razones adjudicadas a factores climáticos como a restricciones operativas.

La administración pública y defensa, junto con los planes de seguridad social de afiliación obligatoria, retrocedió 0,7%, al igual que el rubro de otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales. Ambas bajas, de menor magnitud, completan el panorama de un semestre que, más allá de los aportes positivos de los sectores dinámicos, se vio condicionado por estos retrocesos.

El informe de mayo ya había encendido la luz amarilla: pese al crecimiento interanual de 5,3%, el EMAE había retrocedido frente a abril. El comercio, la intermediación financiera y la industria habían sostenido el alza, mientras que electricidad, gas y agua, junto con administración pública, habían restado.

La comparación con junio refuerza la idea de que el semestre cerró con señales de enfriamiento. Si en mayo la caída desestacionalizada fue leve, en junio la contracción se amplió y dejó a la economía con dos meses consecutivos de retroceso en la medición mensual.

El próximo dato del EMAE, correspondiente a julio, será publicado el 24 de septiembre. Allí se podrá confirmar si las caídas de mayo y junio sostienen un cambio de tendencia o si se trata de un bache estacional, en medio de las fluctuaciones con el tipo de cambio y la agresividad de la política monetaria del gobierno en tensión con los bancos, en el marco de la afrenta electoral.

"La actividad económica provincial retrocede por tercer mes consecutivo Luego de casi un año de marcado impulso expansivo (abril del 20 24-febrero del 2025), comenzó a mostrar señales de desaceleración, con una silueta a la baja que se acentúa mes a mes. La variación mensual fue -0,5% respecto de abril, aunque mantiene un crecimiento interanual del 5% respecto del quinto mes del 2024.

La referida variación interanual del ICA-SFE del 5% en mayo de 2025, se ubicó en la "frontera" del intervalo de confianza estadístico del crecimiento sostenido. "La expansión de la actividad económica provincial", advierten los autores del informes.

Según el Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe, la actividad santafesina "está enfrentando un momento crítico en el cual, el ajuste fiscal implementado por el gobierno nacional, que, si bien está permitiendo estabilizar las cuentas públicas, está provocando una reducción del dinamismo económico en muchos sectores.

Actividad económica de la provincia.

"La industria en general y el sector de la construcción están especialmente afectados. De hecho, presentan una reacción lenta y discontinua en la recuperación, y esto termina ralentizando el crecimiento de los puestos de trabajo registrados, lo que impacta directamente sobre el consumo".

El CES/BCSF, que dirige Lucrecia D´Jorge y coordina Pedro Cohan, la evolución "parece encontrar nuevamente un techo, antes de iniciar un período de crecimiento sostenido. Además de verse afectada por la coyuntura nacional e internacional, esta situación tiene su correlato en la falta de atención de políticas de mediano y largo plazo orientadas a mejorar la estructura de costos de los sectores productivos, mejorando su competitividad, con políticas de desarrollo de infraestructura física y de servicios".

El informe destaca que "los puestos de trabajo registrados en la provincia de Santa Fe marcaron una nueva variación levemente positiva de 0,3%, impulsados fundamentalmente por el sector privado. En la comparación interanual se registra una variación prácticamente nula.

Destacan los autores que "de todos los empleos que se perdieron entre septiembre de 2023 y mayo de 2025, se han recuperado un 68,0%, restando 3.700 puestos aproximadamente".

Series económicas de la provincia de Santa Fe.

En cuanto a la demanda laboral, serie que mide las expectativas empresarias para incrementar el personal en la provincia de Santa Fe, registró la quinta caída mensual consecutiva, marcando una tasa de -7,1%.La comparación interanual resultó en -7,2%, cortando ocho variaciones positivas consecutivas.

En cuanto a las remuneraciones reales, vinculadas directamente al poder adquisitivo de los asalariados registrados, se observó una caída del 1,6%, lo que implica un acumulado neto negativo para los primeros cinco meses del año. Por el contrario, la variación interanual continúa en terreno positivo (12,7%)".

Siempre en lo referente a mayo de 2025, las ventas de supermercados en la provincia de Santa Fe registraron una variación mensual levemente negativa de -0,2%, luego de siete meses en terreno positivo. Seis de los once rubros medidos reflejaron tasas negativas, entre ellos: "Artículos de limpieza", "Artículos para el hogar", "Almacén", "Bebidas", "Indumentaria" y "Lácteos". Frente a igual mes del año pasado, los niveles aún se encuentran un 2,6% por encima.

En cuanto a la inversión en bienes durables, tanto el patentamiento de vehículos nuevos como el consumo de cemento marcaron variaciones mensuales negativas, del 2,8% y 2,2%, respectivamente.

Cabe destacar que mientras el patentamiento viene de una etapa de crecimiento continua (alcanzando niveles destacados para el primer semestre del año), el indicador de la construcción registra altibajos. Ambos continúan con mejoras interanuales de 71,6% y 25,1%, respectivamente

"En mayo de 2025 sólo uno de los ocho indicadores que integran el ICA-SFE obtuvo una variación mensual positiva, uno se mantuvo prácticamente neutral, y los restantes seis disminuyeron. Contrariamente, en la comparación interanual, la mayor parte de las series aún presentaron mejoras, pero que se van recortando".

"Los recursos tributarios provinciales registraron una leve caída mensual de -0,2%; encadenando la tercera variación negativa consecutiva. Particularmente la disminución de mayo se explica por la caída de los recursos coparticipados (IVA y Ganancias), mientras que la recaudación de impuestos propios registró un incremento, fundamentalmente el impuesto a los Ingresos Brutos. Frente a mayo de 2024, la recaudación (en términos agregados) se encuentra un 7,1 % por encima".

La actividad económica nacional presentó en junio "su segunda variación mensual negativa de los últimos cuatro meses, conformando una silueta de amesetamiento en la serie, que ubica al índice en igual nivel que febrero pasado". Así lo revela el Centro de Investigación del Ciclo Económico de las Bolsas de Comercio de Santa Fe y Rosario.

El Índice Compuesto Coincidente de Actividad Económica de Argentina (ICA-ARG) registró un retroceso mensual del 0,3%. "En los primeros seis meses del 2025 acumula una suba del 1,4%, mientras que la tasa de cambio interanual se ubicó en el 4,9%.

"La caída de junio -advierte el informe- borró la leve recuperación que presentó el indicador durante abril y mayo, dejándolo en un nivel idéntico al de febrero. Durante el último mes, se observa un freno generalizado en la actividad, con variaciones negativas en casi todos los indicadores", en especial con "caídas significativas en el sector industrial, en la construcción y en importaciones, además de un estancamiento en la recuperación de la masa salarial real del empleo privado registrado".

Destaca el reporte que el Índice Compuesto Líder de Actividad de Argentina (ILA-ARG) -se utiliza para anticipar giros en las tendencias económicas- "cayó un 0,3% en junio y acumula cuatro meses consecutivos de registros negativos.

"Durante el último mes, siete de los doce indicadores líderes presentaron variaciones negativas, entre los que se destacan el índice de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en pesos constantes y las Transferencias de vehículos usados, que acumulan cinco meses de caídas".

Índice compuesto de actividad económica.

Además, "se observan nuevos ajustes en el gasto de capital del Estado Nacional, mientras que el Índice de Expectativas de Contratación de Empleo y el patentamiento de Maquinarias presentan dos variaciones negativas consecutivas".

En contraste y de cara a lo que viene, el informe señala que "entre los indicadores que aportaron de manera positiva, se destacan el Índice de Confianza del Consumidor y la Base Monetaria. En los últimos meses, luego de una pronta recuperación post recesión que permitió alcanzar niveles cercanos a los máximos previos, la actividad económica se ha visto afectada por factores de inestabilidad tanto a nivel local como internacional.

"En el plano interno -concluye- los cambios en el esquema de política monetaria y cambiaria continúan generando una serie de ajustes en distintas variables que no terminan de estabilizarse, pero podrían sentar las bases para una macroeconomía más sólida. A nivel externo, los conflictos bélicos y la política arancelaria del gobierno estadounidense continúan provocando volatilidad en los mercados internacionales".

"En las ventas minoristas también se percibe el freno en la recuperación de la actividad económica, con una merma mensual estimada para junio del 0,4%. Al interior de este indicador se estima un incremento en las ventas en centros de compras, en tanto caen las ventas en supermercados, en autoservicios mayoristas y las ventas de electrodomésticos". Según CICEc, "la comparativa con igual mes del año pasado indica una recuperación leve de la serie en los últimos doce meses, del 0,6%". Incluso los patentamientos de vehículos nuevos interrumpieron una racha positiva de catorce meses consecutivos, "con una caída del 2,4% en el sexto mes del año. A pesar de ello, el primer semestre de 2025 refleja el mejor nivel de la serie desde 2018, lo que se manifiesta en una tasa de cambio interanual del 61%".

Monitor mensual de actividad económica.

El producto de los principales cultivos extensivos registró en junio -2,1% mensual "por un nivel de cosecha extraordinario en el mes previo y no necesariamente por un mal desempeño durante junio". La tasa interanual fue -10,1%.

Por otra parte, "continua el deterioro de la producción industrial, con una variación mensual del -0,7% en junio, acumulando cuatro meses negativos consecutivos. En términos agregados, si bien la producción industrial en comparación interanual continúa con tasas positivas, se observa un aminoramiento en la magnitud de estas desde marzo en adelante, pasando del 7,8% observado en el tercer mes del año al 3,4% que refleja en junio.

"Dentro del sector se observa una marcada heterogeneidad. Por un lado, hay ramas que aún muestran números positivos, como la alimentaria y la automotriz. Otras registran una recuperación más lenta pero sostenida, como los minerales no metálicos y caucho y plástico. También hay sectores que, tras repuntar en 2024, volvieron a caer en los últimos meses, como refinación de petróleo, prendas de vestir y calzado, textiles y otros bienes durables".

Detalla el reporte del CICEc que "persisten sectores en caída o estancados en mínimos históricos, como la metalmecánica y el tabaco".

Por su parte la actividad de la construcción marcó -0,3% mensual aunque se mantiene 10,3% por encima de junio de 2024, "por el bajo nivel de la serie en el primer semestre" del pasado año.

Un dato significativo fue el de las importaciones totales de bienes, "otro de los indicadores que acumula varios meses de retracción, con una caída en junio del 1,8%, la tercera consecutiva.

"Como factores que influyen en esta dinámica se pueden mencionar la merma en la actividad industrial, que implica menor importación de insumos, así como también el incremento en el tipo de cambio real a partir de las modificaciones en el mercado cambiario. Por su parte, la tasa de cambio interanual fue del 27,9% en junio, debido a que el crecimiento más importante se dio a partir de la segunda mitad del año pasado".

"La tenue recuperación en el número de asalariados privados registrados que se observaba hacia finales de 2024 y comienzos del 2025 se interrumpió en los últimos meses. La estimación de junio da cuenta de una caída mensual del 0,1%, que se suma a la caída registrada en mayo. La variación interanual, en cambio, muestra un incremento del 0,4%, lo que representa aproximadamente 30.000 puestos registrados más que en los peores meses del año pasado".

Destaca el informe que "a pesar de ello, en la comparación con el máximo número alcanzado (agosto de 2023), en junio se computaron alrededor de 140.000 empleos registrados menos en el sector privado.

"Por su parte, la estimación para mayo de la tasa de entrada al mercado laboral señaló una variación positiva del 2,5%, constituyendo el único indicador componente del ICA-ARG que no se contrajo. En la comparación con igual mes del año pasado el incremento arroja 33,2%, equivalente a una suba de 0,51 puntos porcentuales en el nivel de la tasa (pasó de 1,55 en junio de 2024 al 2,06 del último mes)".

Finalmente, para la remuneración bruta total de los empleados privados registrados, que contempla la masa salarial de este segmento, se estima una caída en junio de 0,4%. De esta manera, la serie presenta un valor similar al de enero de este año, debido a un deterioro en los últimos meses, luego de una importante recuperación post recesión. Frente a igual mes del año pasado, se observa un crecimiento del 13,0%. 2.

El Estimador Mensual de la Actividad Económica vino confirmar dos cosas: que la economía crece un 5% en la comparación interanual de mayo respecto de una baja base de comparación en 2024; y que también la recuperación se desacelera, porque cayó 0,1% respecto de abril de este año.

El reporte del Indec señala que "con relación a igual mes de 2024, trece de los sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en mayo, entre los que se destacan Intermediación financiera (25,8% ia) y Pesca (12,2% ia).

"La actividad de Comercio mayorista, minorista y reparaciones (10,0% ia) fue la de mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguida de Intermediación financiera (25,8% ia) e Industria manufacturera (5,0% ia)", sostiene el reporte oficial del Indec.

"Por su parte, dos sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual: Electricidad, gas y agua (-9,0% ia) y Administración pública y defensa; planes de seguridad social de afiliación obligatoria (-0,9% ia). Estas actividades le restan 0,20 puntos porcentuales al crecimiento interanual del EMAE".

El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó sin embargo la suba intermensual 0,4% en la tendencia ciclo, que mide las fluctuaciones a largo plazo. El titular de la cartera económica destacó que "hubo corrección de los dos meses anteriores: marzo de -1,9% a -1,7% y abril de +1,9% a +1,8%" en los datos consolidados.

"Esto hace que a pesar de la baja de 0,1% en mayo, el indicador quede en el mismo nivel que tenía en abril pasado", interpretó el funcionario nacional.

Por su parte Roberto Cachanosky señaló que "el Estimador Mensual de Actividad Económica muestra cierto amesetamiento desde diciembre pasado. El rebote del gato muerto ya pasó y, por ahora, no se ven motores (consumo, inversión y exportaciones) que puedan cambiar la tendencia hacia el alza", ironizó.

Entre los economistas, la expresión "rebote del gato muerto" refiere a un repunte o recuperación temporal y de corta duración en el precio de un activo (acciones, bonos, etc.) o en una economía en general, después de una caída significativa y sostenida. La metáfora proviene de la idea de que "incluso un gato muerto rebotará si cae desde una altura suficiente".

Más sobrio -técnico- en su lectura, el economista Sebastián Martínez señaló que "la actividad en mayo se estancó respecto a abril, un mes de turbulencias". Y propuso "un ejercicio simplista: la economía creció 0,65% en los primeros 5 meses del año; anualizado da +1,6%. El promedio 25 vs 24 (los años) daría +5%. La diferencia entre +1,6% y 5% es arrastre estadístico".

Gabriel Rossini

Impulsada por el sector de la Intermediación Financiera (+30,2%), la actividad económica de la provincia de Santa Fe creció en febrero el 6,5% y acumula una suba en el primer bimestre del año del 8,4% de acuerdo con el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) que elabora el Instituto Provincial de Estadísticas y Censos (IPEC).

También tuvieron en febrero comportamientos positivos los sectores de la Construcción (15,4%) Comercio (12,2%); Actividad Inmobiliaria (8,2%); Actividad Manufacturera (7,7%); Minas y Canteras (7,6%); Servicio doméstico (6,9%) y Agricultura y Ganadería (2,2%). En tanto retrocedieron el de la Pesca (68,7%), Hoteles y Restaurantes (9,7%); Transporte y Comunicaciones (7,4%); Servicios comunitarios sociales y personas (4,6%); Enseñanza (2,6) y Electricidad Gas y Agua (2,4%).

Respecto de la incidencia que cada uno de los sectores tiene sobre la elaboración del informe, el más positivo fue el de Comercio (2,7 pp), Industria manufacturera (2,0 pp), Intermediación financiera (1,2 pp), Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (0,8 pp), Construcción (0,5 pp) y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (0,2 pp). En sentido contrario, cabe destacar la incidencia negativa sobre la variación del indicador de: Transporte y Comunicaciones (-0,6 pp), Ss. comunitarios, sociales y personales (-0,1 pp), Hoteles y restaurantes (-0,1 pp), Enseñanza (-0,1 pp) y Electricidad, gas y agua (-0,1 pp).

A nivel nacional, en febrero de este año el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró una suba de 5,7% también impulsada por el sector de la intermediación financiera (30,2%), seguida por Comercio mayorista, minorista y reparaciones (7,4%) e Industria manufacturera (5,0%). Por su parte, cuatro sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destacan Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales (-2,6%) y Hoteles y restaurantes (-1,4%).

El Índice Compuesto Coincidente de Actividad Económica de Argentina (ICA-ARG) tuvo una variación mensual negativa en marzo, la primera en doce meses. El aumento de la inflación en dicho mes afectó negativamente las series de remuneración del sector privado registrado y la recaudación nacional, en tanto industria e importaciones también traccionaron a la baja. No es el fin de la etapa de recuperación, pero sí un marcador de las turbulencias entre el escenario internacional y el proceso de la salida del cepo.

El Informe elaborado por el Centro de Investigación del Ciclo Económico (Cicec) que ofrecen los centros de estudios de las bolsas de comercio de Santa Fe y Rosario, señala que "la variación interanual muestra un crecimiento del 7,0% en los últimos doce meses, teniendo como base de comparación el valor mínimo (valle) de la última recesión. En comparación al último máximo, observado en mayo de 2022, el índice coincidente se encuentra todavía un 1,8% por debajo".

Seis de los diez indicadores económicos analizados en marzo, tuvieron un desempeño negativo y solo cuatro positivos, pero las tasas interanuales siguen "en verde" confirmando la tendencia del ciclo. "En el último mes, ocho de los diez indicadores mostraron crecimiento con relación a marzo de 2024", señaló el reporte.

En las perspectivas, el informe recuerda que ya el mes pasado se había "desacelerado" el crecimiento; en esta ocasión el ILA-ARG (Índice Compuesto Líder de Actividad Económica de Argentina) que anticipa los cambios en el ciclo económico de Argentina en base a 12 series económicas que históricamente han demostrado ser indicadores anticipados del ciclo, mostró el primer signo negativo -del 0,3%- desde marzo del 2024. Sólo tres marcadores fueron positivos en el tercer mes del año.

"El resultado de marzo refleja el deterioro de los indicadores en respuesta a las inestabilidades surgidas en cuanto al incremento en la tasa de inflación y la volatilidad de los mercados internacionales a partir de los anuncios de política exterior de la nueva administración gubernamental de Estados Unidos, entre otras cuestiones. En adelante, será clave la respuesta de los agentes económicos a la denominada Fase tres del plan de estabilización llevado adelante por el gobierno nacional. Debe tenerse en cuenta que la contracción en la actividad que se evidencia en marzo no constituye -ni mucho menos- un fin de la etapa de recuperación".

La actividad económica argentina comenzó el año con una expansión significativa. De acuerdo al Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), difundido por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), en enero de 2025 se registró una suba interanual del 6,5%.

emae_03_25F423365D42 by adeluca.ellitoral

Además, en la comparación mensual desestacionalizada, el nivel de actividad aumentó un 0,6% en relación a diciembre, mientras que la serie tendencia-ciclo marcó una variación positiva del 0,4%.

El EMAE desestacionalizado de enero creció 0,6% respecto a diciembre de 2024. Esta es la tercera suba consecutiva en la medición mensual, luego de los incrementos de 0,8% en diciembre y 0,9% en noviembre.

En términos de tendencia-ciclo, el crecimiento fue de 0,4%, también en línea con la mejora progresiva observada en los últimos meses de 2024.

Estos datos sugieren un cambio de dinámica tras la caída acumulada en la primera mitad del año anterior.

Según el informe técnico, diez de los sectores relevados mostraron variaciones positivas respecto a enero de 2024.

Encabezando la lista aparece la intermediación financiera, con un notable aumento del 25,7%. Le sigue el comercio mayorista, minorista y reparaciones con un crecimiento del 11,3%, mientras que la industria manufacturera aportó un 6,0% adicional.

En términos de incidencia, el comercio fue el mayor impulsor del crecimiento del EMAE, seguido por la intermediación financiera y el sector industrial. También registraron variaciones positivas otras ramas como la explotación de minas y canteras (+8,3%), electricidad, gas y agua (+6,6%), y agricultura (+0,8%).

En contrapartida, cinco sectores mostraron caídas en la comparación interanual. El más afectado fue el sector pesquero, con una baja del 3,8%. Hoteles y restaurantes retrocedieron un 2,8%, mientras que las actividades de servicios comunitarios, sociales y personales cayeron un 2,6%.

La administración pública y defensa disminuyó un 1,7%, y los servicios sociales y de salud registraron una leve baja del 0,3%.

Estas ramas, en conjunto, le restaron 0,22 puntos porcentuales al crecimiento global del EMAE en el mes. Pese a ello, no lograron neutralizar el impulso de los sectores en alza.

Durante 2024, el EMAE acumuló varias caídas interanuales, con un piso en marzo (-8,4%) y una recuperación incipiente hacia fin de año.

La mejora de enero podría marcar el inicio de una nueva fase de crecimiento, aunque analistas advierten que será clave mantener la tendencia en los próximos meses para consolidar un rebote económico sostenible.

El próximo informe del EMAE, correspondiente a febrero de 2025, será difundido por el INDEC el martes 22 de abril. Allí se podrá observar si esta recuperación tiene continuidad o si responde a un fenómeno puntual de comienzos de año.

"A pesar del buen desempeño fiscal, las reservas en el Banco Central no aumentan. Este es uno de los principales escollos para el crecimiento de la economía de manera sostenida. Por esta razón es muy importante abordar reformas que mejoren la competitividad a los fines de dinamizar las exportaciones".

El Instituto Argentino de Desarrollo Social (Idesa) abordó las dificultades para acumular reservas del BCRA a pesar de la devaluación y el blanqueo. "Más preocupante es que en enero el balance cambiario muestra una pérdida de reservas de US$1.826 millones.

"Seguramente -señala el centro de estudios que dirige el economista Jorge Colina- que este es el tema que más complicó la negociación con el Fondo Monetario Internacional (FMI)", anunciado por el gobierno pero aún sin concretar, en medio de discusiones sobre el nivel del tipo de cambio.

"Juega a favor de la Argentina la aplicación de un inédito ajuste fiscal logrado en base a una fuerte reducción del gasto público que permitió alcanzar el superávit financiero. Pero aun con este excelente desempeño en materia fiscal, el Banco Central no logra salir de un balance que muestra reservas netas negativas" que -si bien no se publican ni Idesa les pone cifra, estarían entre 5 y 6 mil millones de dólares en "rojo".

"Mas allá de los dólares que pueda aportar el FMI, la situación cambiaria genera dudas sobre las posibilidades de dar impulso a un proceso de crecimiento económico sostenido", expone Idesa. A favor del gobierno queda el hecho de que ha regularizado el pago de importaciones a 30 días. Pero allí está uno de lo nudos de la cuestión.

Según el Índice Compuesto Coincidente de Actividad Económica de Argentina (ICA-ARG), "la recuperación que se viene observando hace ya diez meses, con una tasa de cambio mensual del 0,6%. A su vez, la comparación con igual mes del año pasado, indica un crecimiento del 4,3% en los últimos doce meses.

"Desde el valle, fechado en marzo de 2024, la actividad económica argentina lleva recuperado un 6,2%, superior al comportamiento promedio de los primeros diez meses de las siete fases expansivas previas (5,8%)".

En ese marco Idesa se pregunta cuántos dólares se necesitan para darle sostenibilidad al crecimiento económico. Y responde: "tomando los dos últimos periodos de crecimiento sostenido del PBI que experimentó la Argentina, con datos del Ministerio de Economía se observa que entre los años 1992 y 1998 la producción creció 4,3% por año y las importaciones 13%.

"Entre los años 2003 y 2013 la producción creció 4,9% por año y las importaciones 18%. Esto implica que por cada 1% de crecimiento, las importaciones crecen 3,5%", expone el análisis. Resume que el crecimiento económico "es altamente demandante de divisas para financiar importaciones".

En medio de la guerra de aranceles que impone la administración de Donald Trump, y con Javier Milei promoviendo un acuerdo de comercio bilateral con Estados Unidos que tiene por límite la pertenencia al Mercosur, la economía argentina muestra que incluso "vivir con lo nuestro" necesita importaciones.

"La explicación es que el 85% de las importaciones son bienes de capital, insumos y repuestos imprescindibles para movilizar el aparato productivo". Dicho de otro modo, sin importaciones no crece la "industria nacional".

"Además -expone Idesa- cuando crece la economía aumentan los ingresos de la población lo que incrementa el consumo de bienes importados. La conclusión es clara: un proceso sostenido de crecimiento necesita divisas que permitan financiar el aumento de importaciones".

En los '90 se vendieron "las joyas de la abuela" y entraron capitales; tras la crisis del 2000 los altos precios de los commodities (soja) fueron el modo de ingresar dólares par recuperar crecimiento económico. "Un proceso similar se registró con intensidad en la efímera reactivación entre los años 2016 y 2018", expone el informe de Idesa.

"El resultado de estas experiencias sugiere que para darle sostenibilidad al crecimiento económico es recomendable no depender exclusivamente de la entrada de capitales o de los buenos precios internacionales. Esto marca la trascendencia de aumentar la competitividad de manera que el incremento en las exportaciones sea la principal fuente de financiamiento del aumento en las importaciones", advierte el Centro de Estudios.

Más allá del "trabajo por hacer" hacia adentro de las empresas y con la eliminación del cepo, Idesa sostiene que "el desafío más importante y complejo es mejorar el entorno que condiciona la competitividad de la producción nacional", eliminando impuestos distorsivos, avanzando con la desburocratización y las desregulaciones, mejorando la infraestructura y "superando la creciente precariedad en la formación educativa de los recursos humanos.

"La legislación laboral es jurisdicción nacional, pero las Justicias provinciales son las que la aplican generando muchas veces judicialidad. Los déficits de infraestructura necesitan acciones nacionales y provinciales. Los déficits educativos son por mala calidad de la educación básica (provincial) y superior (nacional). En síntesis, no habrá mejora de la competitividad sin un acuerdo de coordinación entre la Nación y las provincias", concluye Idesa.

"La variación interanual del Índice Compuesto Coincidente de Actividad Económica de la provincia de Santa Fe (ICA-SFE) se ubicó en -1,0% interanual en octubre de 2024, atravesando la banda inferior del intervalo de confianza estadístico construido alrededor de la tasa de crecimiento de largo plazo del indicador.

La medición aún arroja un signo negativo pero el indicador viene mejorando con fuerza, y se espera que en los próximos meses perfore la línea del 0,0%".

El párrafo pertenece al nuevo informe del Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe. "La recuperación que comenzó a partir de abril de 2024 lleva siete meses de duración y un incremento neto acumulado de 3,3%", señala el reporte.

"Esto permitió compensar la caída registrada por la actividad económica provincial durante el primer trimestre del año", evalúan. Y advierten que el índice de difusión - que mide el porcentaje de series que contribuyen positivamente al indicador- se ha mantenido por encima del 50,0% en las últimas tres mediciones", lo que hace presuponer un ciclo de expansión de la economía.

"Al mismo tiempo, también ha mejorado el cuadro de variaciones interanuales: durante las últimas mediciones, cuatro de las ocho series aportaron de manera favorable.

"Sin embargo -aclaran- la recuperación mantiene un ritmo moderado, y muchas actividades relevantes no acompañan plenamente el proceso, de cara a un año eleccionario que será relevante para apuntalar la orientación económica y generar el marco para canalizar mayores niveles de inversión".

Los datos del informe

El informe del CES, que dirige Lucrecia D'Jorge y coordina Pedro Cohan, apunta que la economía provincial acumuló un 1,9% entre enero y octubre de 2024, "comenzando a dejar atrás el proceso recesivo. Sin embargo, el nivel de actividad aún se encuentra seis puntos porcentuales debajo del pico previo alcanzado en mayo de 2022".

En el décimo mes del año, cinco de los ocho indicadores representativos de la actividad económica provincial obtuvieron variaciones mensuales positivas, dos experimentaron movimientos prácticamente nulos, y un único indicador se mostró a la baja. Asimismo, cuatro series lograron mejoras interanuales.

"El patentamiento de vehículos nuevos disminuyó 3,1% con respecto a septiembre, pero continúa mejorando en términos interanuales (16,8%). Por su parte, el consumo de cemento Pórtland volvió a registrar un incremento mensual, del 0,5%; aunque la serie se mantiene por debajo su parámetro interanual (-19,5%)".

En el plano del consumo básico, "la serie de ventas de supermercados, medida en términos reales y desestacionalizada, también mostró una variación mensual prácticamente nula en octubre con respecto a septiembre. Su caída respecto a octubre de 2023 se calcula en -12.2%", según datos de comercio en grandes superficies.

Recursos tributarios

"Los recursos tributarios provinciales, medidos en términos reales, recuperaron un 2,0%, como resultado de incrementos tanto en la recaudación mensual de impuestos propios como en la recepción de fondos provenientes de la coparticipación federal. En conjunto, las cifras se ubican un -6,4% por debajo del nivel correspondiente a octubre de 2023".

La producción industrial se estimó un incremento mensual del 0,5%, lo que ubicaría la serie un 12,0% por encima del valor correspondiente a igual mes del año anterior.

"Al décimo mes del año, la serie representativa del consumo de energía eléctrica industrial en la provincia de Santa Fe mantiene una importante recuperación. Particularmente, en octubre de 2024 la tasa mensual fue de 2,6%; acumulando un incremento del 13,1% en el último año.

"Por su parte, el consumo de gas en la industria viene manifestando un comportamiento algo errático en los últimos meses. Los datos a octubre implicaron una corrección a la suba, marcando un incremento mensual del 3,8%, e interanual de 7,0% (octubre 2024 / octubre 2023)".

Con datos a noviembre, el CES/Bolsa de Comercio de Santa Fe reporta que "la serie representativa del consumo de hidrocarburos líquidos (excepto naftas y fuel oil) en la provincia registró una variación mensual del 3,7% con respecto a octubre", aunque sigue 1% por debajo del mismo período de 2023.

"La producción láctea en la provincia de Santa Fe (medida a partir de las estadísticas de once empresas representativas), alcanzó la cifra de 125,3 millones de litros (m/l), lo que implica un crecimiento mensual desestacionalizado del 1,8%".

La serie "se encuentra en valores históricos bajos; la producción acumulada en los primeros once meses de 2024 es un 15,8% inferior a lo registrado en igual período de 2023 y la tasa interanual fue de -6,3% (noviembre 2024 / noviembre 2023)".

Por su parte, el volumen de ganado faenado de bovinos y porcinos en la provincia disminuyó un 1,2% en noviembre de 2024, explicado principalmente por la contracción mensual del 1,4% en bovinos. Esta situación es propia de los últimos dos meses, luego de verificarse agregados positivos desde mayo en adelante.

En la comparación interanual, la faena sigue un 2,4% por debajo del nivel correspondiente a igual mes del año anterior.

"Por el contrario, la serie representativa de la producción de maquinaria agrícola en Santa Fe continúa mejorando, registrando tasas del 0,6 y 33,3% interanual, en noviembre de 2024".

Por último, la molienda de oleaginosas indicó una leve caída de 1,3% en noviembre, pero mantuvo un incremento interanual del orden del 85,7%. "En efecto, la cadena de la soja en particular y la agroindustria en general, colaboraron significativamente en los resultados positivos que presentó la actividad industrial en el transcurso de 2024".

El parte del Indec apuntó que "en octubre de 2024, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída de 0,7% en la comparación interanual (ia) y un crecimiento de 0,6% respecto a septiembre en la medición desestacionalizada (s.e.).

"Con relación a igual mes de 2023, cinco sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en octubre, entre los que se destacan Explotación de minas y canteras (+7,4% ia) y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+2,3% ia)".

En el detalle estadístico, la actividad Explotación de minas y canteras (+7,4% ia) fue, a su vez, la de mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguida por Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+2,3% ia) e Intermediación financiera (1,8% ia).

En palabras del historiador, la administración Milei tiene -a partir de la minería y los hidrocarburos- la recuperación histórica del recurso del "Potosí", que todos los gobiernos del río de la plata pretendieron recuperar desde la pérdida que les dejó sólo la actividad agropecuaria como recurso destacado de la Argentina.

Pero a su vez la "heterogeneidad" de la recuperación sigue presente en los datos del Indec. "Diez sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destacan Pesca (-49,9% ia) y Construcción (-14,5% ia). Este último, junto con Industria manufacturera (-2,3% ia) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-2,1% ia) le restan 1,2 puntos porcentuales a la variación interanual del EMAE".

"En octubre de 2024, el índice de salarios se incrementó 4,6% mensual y 172,1% interanual. El indicador acumula una suba de 129,2% respecto de diciembre previo", expuso el organismo estadístico en su informe.

"El crecimiento mensual se debe a subas de 4,0% en el sector privado registrado, 4,3% en el sector público y 7,7% en el sector privado no registrado".

Detalló que "en términos interanuales, el índice de salarios mostró una suba de 172,1%, como consecuencia de los incrementos del 184,6% en el sector privado registrado, 138,7% en el sector público y 199,4% en el sector privado no registrado".

Para el décimo mes del año, el índice de salarios acumula una suba de 129,2% respecto de diciembre del año previo, debido a subas de 133,1% en el sector privado registrado, 109,9% en el sector público y 156,8% en el sector privado no registrado.

Caputo resaltó los 1.401 millones de dólares de superávit de la cuenta corriente devengada en el tercer trimestre. "Durante el tercer trimestre de 2024, la cuenta corriente arrojó un superávit de US$1.401 millones.

Esto se explica por los saldos positivos registrados en la balanza de bienes y servicios y en el ingreso secundario, de US$3.762 millones y de US$ 363 millones, respectivamente, que fueron parcialmente compensados por el saldo negativo estimado en el ingreso primario de US$ 2.725 millones".

La cuenta corriente mide contablemente el intercambio de bienes y servicios y otras transacciones —rentas más transferencias corrientes— entre un país y el resto del mundo. Cuanto mayor son las exportaciones y otros ingresos recibidos, mayor será el saldo.

Según el organismo estadístico, "durante el tercer trimestre de 2024, el superávit de la cuenta corriente alcanzó los US$1.401 millones, lo que evidenció una diferencia positiva de US$7.448 millones, en comparación con el mismo trimestre del año anterior, en el que se registró un déficit de US$6.047 millones.

"Esta mejora -explicó- se atribuyó principalmente, a la disminución interanual de las importaciones de bienes, que registraron una caída de US$3.501 millones, y al aumento de las exportaciones de bienes de US$ 3.244 millones.

Tras analizar el resto de los componentes de la cuenta corriente, el Indec destacó que "en el tercer trimestre de 2024 la capacidad de financiamiento para la economía argentina se elevó a US$1.436 millones".

Seis de los ocho indicadores representativos de la actividad económica provincial mostraron en agosto resultados positivos con relación al mes anterior. Incluso "uno de ellos mostró una mejora relativa en términos interanuales, y el resto de las series continúa acortando las caídas acumuladas". La variación mensual fue positiva en 0,4% y la interanual se recortó a -4,7%.

El equipo de trabajo que dirige Lucrecia D'Jorge y coordina Pedro Cohan advirtió que "el Índice de difusión, que mide el porcentaje de series que ha contribuido en forma positiva en los últimos seis meses, aún se ubica en 48,0% en agosto de 2024. En el contexto actual, con expectativas concretas para que se registre un cambio de fase en la actividad económica provincial, es importante destacar que la economía santafesina fue efectivamente mejorando en las últimas cinco mediciones, pero que la recuperación aún no está siendo acompañada por todos los sectores de manera homogénea".

Para el Centro de Estudios y Servicios/Bolsa de Comercio de Santa Fe, "desde una perspectiva de mediano plazo, el Índice Compuesto Coincidente de Actividad Económica de la provincia de Santa Fe (ICA-SFE) se encuentra muy por debajo del último pico fechado en abril de 2022, y más aún del máximo alcanzado en diciembre de 2017.

"Esto implica que se está partiendo de un nivel relativo bajo, lo cual se refleja en la amplia mayoría de los sectores. Es decir que, si bien se espera que la recuperación continúe en las próximas mediciones, alcanzar una etapa de verdadero crecimiento requiere de un camino largo por recorrer. En este sentido, subrayamos la importancia de mantener una línea estable en materia de política económica, tanto a nivel nacional como provincial".

"Entre los indicadores que contribuyeron positivamente vuelve a destacarse el patentamiento de vehículos nuevos, que marcó un crecimiento mensual del 6,0% e interanual del 18,3%. Cabe destacar que la serie comenzó a recuperar terreno en febrero de 2024, pero todavía está muy por debajo de los niveles alcanzados previos a la recesión 2018-2020".

El reporte señala que en materias de bienes durables, "el consumo de cemento presentó un leve incremento del 0,7%. En este sector la recuperación sigue siendo moderada, y la serie se encuentra por debajo del registro correspondiente a agosto de 2023 (-21,0%).

"Otro indicador que se destacó por su crecimiento mensual fue el correspondiente a las remuneraciones reales, que revela la evolución del poder adquisitivo de los asalariados registrados. En particular, en agosto creció un 2,7% con respecto a julio de 2024, ubicándose prácticamente en igual posición al nivel correspondiente a agosto de 2023".

Medido por las ventas de supermercados en la provincia de Santa Fe (grandes superficies), el indicador de consumo minorista, "marcó un leve incremento mensual en agosto (0,2%), pero todavía se ubica un 10,5% por debajo del nivel correspondiente a igual mes del año anterior.

La producción industrial experimentó un leve incremento mensual del 0,1%, pero en términos interanuales señala veinte meses de caídas ininterrumpidas". El consumo de hidrocarburos en la provincia de Santa Fe registró en agosto de 2024 la quinta caída mensual consecutiva, en este caso del 2,0%, ubicando la tasa interanual en -10,5%.

En cuanto al consumo fabril de energía eléctrica hubo una leve mejora del 0,6%, pero continúa un 11,3% por debajo del último pico registrado en mayo de 2022. "En la comparación interanual, las tasas se mantienen en rojo desde enero de 2023, alcanzando, en agosto de 2024, el -2,6%".

Reporta el CES/BCSF que "el consumo de gas industrial mostró una variación mensual en agosto de -2,3%, en contraposición al comportamiento evidenciado los cuatro meses anteriores. En el plano interanual, la tasa continuó en terreno positivo, marcando una variación del 11,1% (agosto 2024 / agosto 2023)".

Con datos a septiembre de 2024, la producción láctea continuó ubicándose en valores relativamente bajos; sin embargo, la última tasa mensual representa la sexta variación mensual positiva, en el orden del 0,8%. En el comportamiento interanual, la merma se ubica en 7,6%.

La faena de ganado bovino presentó la cuarta tasa mensual consecutiva de crecimiento (0,5% en septiembre de 2024), y la primera tasa interanual positiva (2,7%). En el segmento porcino se registraron tasas del -0,8 y -4,6%, respectivamente.

"La molienda de soja y girasol consolidó en septiembre de 2024 la recuperación iniciada justamente un año atrás. Particularmente en dicho mes se registró un incremento mensual del 5,7%, e interanual del 86,3%. Del conjunto de series representativas de la industria santafesina, esta es la que más se acerca a los máximos relativos, el resto se encuentra en niveles más bajos".

El mercado laboral

Los puestos de trabajo registrados (altas nuevas) en la provincia de Santa Fe siguen marcando tasas negativas. "Respecto a julio, la serie registró una merma mensual de -0,2%, tasa que se repite en las últimas tres mediciones. En relación con el año anterior, acumula una caída de 1,3%.

"Por su parte, la demanda laboral -señala el CES- serie que mide las expectativas empresarias para incrementar el personal en la provincia de Santa Fe, también se contrajo, 4,8% mensual y 17,8%, en el acumulado anual".

Recursos fiscales

"Los recursos tributarios provinciales, medidos en términos reales, obtuvieron una mejoría mensual de 1,2%, como resultado de incrementos tanto en la recaudación de impuestos propios como en la recepción de fondos provenientes de la coparticipación federal. Se ubican un -14,9% por debajo del nivel correspondiente a agosto de 2023".

En agosto de 2024, el Estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída de 3,8% en la comparación interanual (ia) y un incremento de 0,2% respecto a julio en la medición desestacionalizada, según reportó este miércoles el Indec.

Con relación a igual mes de 2023, cinco sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en agosto, entre los que se destacan Pesca (+17,1% ia); Explotación de minas y canteras (+6,0% ia); Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+4,5% ia); Electricidad, Gas y Agua (1,6%) y Enseñanza (0,6% interanual).

Por su parte, diez sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destacan Construcción (-18,0% ia), que sigue afectada por la fuerte baja de obras públicas; Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-7,9% ia), en el marco de la recesión de la economía interna e Industria manufacturera (-6,7% ia), que le restan 2,9 puntos porcentuales a la variación interanual del EMAE.

Los datos de la actividad económica del Indec para julio se suman a un registro más actualizado de actividad industrial, en este caso de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas. En septiembre -de acuerdo a información preliminar- la contracción interanual fabril fue del 7%.

"Entre las ramas de actividad la de alimentos y bebidas registró un avance interanual a partir de aporte de la producción de alimentos y un menor ritmo de caída en la de bebidas. Entre los alimentos, la producción de aceite de soja sigue mostrando el mayor dinamismo, mientras que las faenas vacuna y aviar mostraron en el mes un positivo interanual y la lechería continúa en retroceso encadenando diecisiete meses de caída", expuso el reporte de la entidad que dirige el economista Juan Luis Bour.

La producción de minerales no metálicos no alcanzó a superar el segundo mayor registro de actividad para el bloque el año anterior; para la rama, el desafío persiste teniendo en cuenta

que octubre de 2023 marcó el mayor nivel de producción del bloque para el décimo mes del año. En el mes la mayor caída de la actividad la registró la metalmecánica, arrastrada por actividades puntuales producto de la realización de paradas técnicas.

Según la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas, la maquinaria agrícola en el país, durante septiembre, acumuló tres meses con ventas que mejoran en la comparación interanual. Lo mismo sucede con la producción y ventas de vehículos pesados.

"Los datos de producción industrial del tercer trimestre indican una caída interanual de 7.2% encadenando seis trimestres de retroceso de la actividad. En la comparación con el segundo trimestre la producción corregida por estacionalidad mostró un repunte de 3.3%, interrumpiendo cuatro trimestres de contracción.

"Respecto a los sectores de actividad -señala el reporte de Fiel- destaca el aumento de la producción de alimentos y bebidas y la refinación de petróleo en la comparación con el tercer trimestre de 2023. Las restantes ramas continúan mostrando una contracción respecto del año pasado que ha recortado su dinámica en la comparación con la observada en el segundo trimestre. La mayor desaceleración en la caída interanual durante el tercer trimestre la tuvo la producción de minerales no metálicos seguida de la rama automotriz".